1月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了2025年1月20日的贷款市场报价利率（LPR），数据显示，1年期LPR维持在3.1%，5年期以上LPR维持在3.6%，均未发生变化。

民生银行首席经济学家温彬对此评论称，由于短期内降息受限，资金利率持续攀升，导致1月的LPR报价保持原状。然而，他同时指出，未来LPR仍有下调空间，但具体的降息时点或将主要取决于关税加征的进程及其力度。

业内专家对于1月LPR报价保持不变普遍持预期之内的态度。东方金诚宏观首席分析师王青指出，作为LPR报价的定价基础，1月以来政策利率，即央行7天期逆回购利率保持稳定，这在很大程度上预示了1月LPR报价将维持不变。

王青进一步分析，2024年三季度商业银行净息差降至历史最低的1.53%，持续低于1.8%的警戒水平。加之近期银行同业存单到期收益率上行，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。他强调，LPR报价由政策利率和报价加点共同决定，其中报价加点主要受到银行资金成本、信贷市场供求关系以及信用风险溢价等因素的影响。

温彬则提出，近期稳汇率压力加大，政策利率企稳，使得LPR报价的定价基础未发生改变。他指出，2025年美联储降息空间受限，甚至可能暗示会再次加息。叠加国内货币政策基调转向“适度宽松”，国内债市利率过快下行，中美利差将维持在高位。因此，国内政策利率预计保持稳定，为后续货币宽松和应对环境变化创造更多空间。

温彬进一步指出，近期市场资金面紧张，资金利率快速攀升，导致银行主动负债成本上升，进而限制了LPR报价加点下调的空间。他提到，月中以来，在市场需求与央行投放存在错配以及银行本身可能缺乏负债的情况下，资金面日趋紧张，资金利率、存单利率等快速上行，非银机构借入隔夜资金的成本一度高达16%。

尽管1月LPR报价暂时未动，但多位业内人士预测，未来一段时间LPR仍有下降空间。王青认为，展望未来，在物价水平偏低、外部经贸环境变数加大以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，2025年央行将继续实施有力度的降息政策，届时将引导LPR报价跟进下调。

此外，2024年12月的中央经济工作会议以及2025年初央行货币政策委员会发布的第四季度例会公报均提到要根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，“适时”“择机”降准降息。王青预计，2025年上半年降息有可能落地，全年降息幅度有望达到50个基点，高于上年的30个基点，这将引导LPR报价较大幅度下行。

广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平同样认为，适度宽松的货币政策将润泽金融市场。他预计，今年央行将下调政策利率0.4至0.5个百分点，进一步推动LPR调降0.3至0.6个百分点，以加快创新与扩围结构性工具，向重大战略、重点领域、薄弱环节提供更优质的金融服务。

然而，温彬也提出，在稳汇率和稳息差内外双重约束下，降准、降息等总量工具的运用面临一定掣肘因素，短期内降息概率较小。他强调，后续核心关注点在于美国对华政策与国内政策的应对。在国内经济好于预期的背景下，接下来货币宽松的触发因素可能更多在于美国加征关税的进程及强度。

新京报贝壳财经记者姜樊报道

（文章来源：新京报）