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中证协正式发布《证券公司提供投资价值研究报告行为指引》，旨在规范投价报告的形成过程，提升其在发行定价中的参考价值，确保分析师独立判断不受干扰，推动资本市场规范化、专业化发展。

资本市场改革正迈向更全面、更严格的阶段，此次重点聚焦于IPO环节，特别是券商投价报告的规范化管理。5月24日，中证协正式颁布了《证券公司提供投资价值研究报告行为指引》，旨在深入细化投价报告的形成流程，强化其在发行定价中的参考价值。

投价报告主要为拟IPO企业提供价格申报的参考基准，是评估企业投资潜力的关键依据。当前，国内投价报告由券商研究所负责撰写，且这些研究所通常隶属于为拟IPO企业提供保荐服务的券商。近年来，随着监管部门和中证协不断强化监管和自律，相关承销保荐机构在注册制改革中发挥了积极作用，合规管理和内部管理制度得到了显著加强。

然而，中证协也指出，业务实践中存在投价报告质量参差不齐、预测偏差大、分析师独立性不足等问题，亟需规范。此次《指引》的发布，旨在全面贯彻落实中央金融工作会议精神和国务院相关意见，加强对券商投价报告执业行为的自律管理，提升报告质量，确保其在发行定价中发挥应有作用。

自去年以来，对投价报告的处罚及监管表态频现，显示监管部门和行业协会正加大监管力度，要求中介机构承担更多责任，确保投价报告的质量和公正性。2023年以来，研究和IPO业务多次受到重罚，尤其是投价报告不符合规范要求的情况。

新“国九条”明确提出要加强新股发行询价定价配售环节的监管，整治市场乱象；证监会今年也发布了相关意见，督促券商健全投行内控体系，提升价值发现能力。此外，沪深交易所也出台了针对投价报告的规范性文件。

《指引》共计23条，核心内容主要包括：明确投价报告的概念与原则，强调券商应遵循独立、客观、专业等基本原则，并防范利益冲突；对独立性提出全面要求，包括委托撰写、跨墙管理、交流规范等，确保分析师的独立判断不受干扰；对参与人员的合规行为进行明确约束，如禁止泄露投价报告内容、规范分析师参与路演等；以及视情节轻重采取自律管理措施或纪律处分，确保规范执行。

此次《指引》的发布和实施，将有力推动资本市场规范化、专业化发展，为投资者提供更准确、更可靠的投资价值参考。（文章来源：财联社）