筹划多年，歌尔股份的分拆计划最终未能如愿，这一事件标志着“A拆A”现象的热度正在持续减退。据上海证券报记者统计，截至5月28日，2024年已有11家上市公司终止了分拆上市的计划。相比之下，Choice数据显示，2023年全年仅有15家上市公司分拆计划终止。整体来看，A股公司分拆子公司上市的热情明显降温。

市场变化是导致“A拆A”热度下降的主要因素。投行人士指出，当前“A拆A”对于上市公司而言并没有显著的益处，反而可能因为将核心资产剥离而引发原股东的抵触，尤其是机构投资者，往往选择“用脚投票”。

尽管“A拆A”之路面临挑战，仍有公司寻求“曲线救国”策略，计划将未能成功分拆的子公司先在新三板挂牌，以期另辟上市之路。然而，投行人士对此持谨慎态度，认为这种措施虽有一定补救意义，但对大部分上市公司而言，不应过分投入。

自2019年底分拆上市新规实施以来，A股市场曾掀起分拆热潮。然而，自2020年达到高峰后，分拆热潮逐渐降温，到2023年新增分拆上市数量已减少至不足20家，而终止分拆的案例却显著增多。歌尔股份就是一个典型例子，其子公司歌尔微电子股份有限公司的创业板IPO计划已终止。

歌尔股份自2019年起就开始筹划微电子业务的分拆上市，歌尔微于2022年10月19日顺利过会，但此后IPO进程再无进展。2023年3月，因财务数据过期，深交所曾中止对歌尔微发行上市的审核，直到6月歌尔微完成更新后，深交所才重新恢复审核。然而，最终分拆计划还是未能实现。

同样，有过分拆成功经验的大族激光也于今年2月终止了对大族封测的分拆计划。此外，卧龙电驱、上汽集团等11家上市公司也宣布终止了子公司分拆上市计划。整体来看，分拆上市的热度正在逐渐消退。

市场变化是上市公司终止分拆计划的主要原因。歌尔股份和大族激光均表示，基于当前市场环境等因素考虑，决定终止分拆计划。投行人士指出，市场变化以及上市公司心态的变化是导致分拆上市热度下降的关键因素。之前，不少上市公司认为分拆核心资产上市可以提振公司股价，但实际效果并不符合预期。

此外，分拆核心资产上市还可能引发原股东的抵触情绪，尤其是机构投资者对此十分敏感。有投行人士透露，甚至有上市公司已经后悔进行分拆，因为拆出原有核心资产后，公司的亮点不再突出，股价也一路下跌。拆出的公司股价表现同样不佳。

面对“A拆A”之路的困境，不少上市公司开始寻求在新三板挂牌作为补救措施。例如，卧龙电驱在终止龙能电力分拆至深圳证券交易所主板上市计划后，宣布龙能电力将在新三板挂牌公开转让，并计划变更上市板块至北交所。

这种转向虽然具有一定的补救作用，但对于已经开始分拆的公司来说，仍需谨慎评估其可行性。（文章来源：上海证券报）