近期，权益资产的投资性价比再度引起市场广泛关注。据权威数据显示，当前股债相对回报率已达到历史高位水平，这一趋势清晰地表明，相较于债市，股市展现出更为显著的潜在投资价值。尽管近期北向资金整体呈现净流出态势，但券商研报深入分析后指出，外资交易盘虽有所离场，而代表长期稳健投资的配置盘却持续稳步增持。多位业内人士据此认为，A股市场当前由存量资金主导的博弈格局有望在未来逐步转变为增量资金主导的新格局。

股债性价比回归历史高位

回顾刚刚过去的5月，A股市场经历了一段持续的下行期，上证综指全月下跌3.57%。然而，华福证券首席经济学家燕翔在其最新研报中指出，与基金新发市场的低迷形成鲜明对比，权益资产的投资性价比已重返历史高位区域。燕翔进一步分析，从历史数据来看，当股权风险溢价处于高位时，往往预示着权益资产已接近阶段性底部。例如，2016年1月、2019年1月、2020年3月、2022年4月和2022年11月，这些时点的股权风险溢价均位于2005年以来的高分位数水平。在这五次所谓的“底部时刻”中，前三次均引领了中期牛市的开启，而后两次也带来了相当幅度的上涨行情。

燕翔强调，“今年4月中旬以来的股债市场表现推动股权风险溢价攀升至高位，这对于后续权益资产的走势具有较强的预示意义。”恒越基金同样认为，多重指标均显示A股已步入底部区域。从估值角度看，全A指数当前的市盈率为17.74倍，处于过去三年来的26.58%分位，且已长时间低于历史中位数，显示出明显的估值性价比。此外，从股债风险溢价的角度分析，当前股债相对回报率也趋于历史高位，进一步验证了股市相对于债市的更高投资价值。

恒越基金还指出，“沪深两市日成交额已连续十余个交易日跌破万亿元大关，徘徊在8000亿元左右。中金公司的策略研报显示，A股按自由流通市值对应的换手率已跌至2%以下，这标志着A股已进入历史换手率偏低区域。”

未来或迎来增量资金流入

今年以来，外资流向呈现出较大的波动性。一季度，北向资金合计净流入额达到1860亿元人民币，其中1月净流入高达1412.9亿元，创下了沪深港通开通以来的单月净流入额新高。然而，自二季度起，北向资金再度转为净流出态势。

国盛证券在其研报中分析指出，虽然北向资金中的交易盘呈现净流出，但配置盘却在稳步增持。具体而言，上周北向资金交易盘净流出约294.73亿元，而配置盘则净流入约134.87亿元。截至5月25日，北向资金配置盘今年以来累计净流入额已达1625.26亿元。国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉表示，尽管当前A股市场仍处于存量资金博弈的阶段，但预计在未来一两个月或更长时间后，将逐步转变为增量资金主导的格局。

徐荔蓉进一步指出，“海外资金正持续涌入中国市场。尽管目前外资在中国市场的占比相对较小，但从长远发展的角度看，未来或将有更多外资流入中国市场。在边际上，外资有望成为A股市场更重要的驱动力，其后期持续性也有望得到增强。”全球资管巨头联博近日也发表观点称，A股的“价值时代”或已到来，即使在充满挑战的宏观环境下，仍能在A股市场中寻找到“价值投资”的良机。