近期，美股市场中两只消费股的涨跌分化现象引起了广泛关注，这一变化让众多重仓消费板块的A股基金经理感到压力倍增。

公募QDII基金重仓的拼多多业绩火爆，股价飙升；而另一方面，雅诗兰黛及其A股合作伙伴的业绩却大幅下滑。这种分化现象使得重仓高端消费的A股基金经理陷入纠结。特别是那些重仓了雅诗兰黛A股合作伙伴的顶流基金经理，其管理的网红基金产品年内净值下跌接近13%。同时，这些基金经理重仓的高端白酒也大幅跑输顶流私募冯柳所重仓的低端白酒，后者几乎成为白酒板块年内唯一有显著收益的股票。

多位基金经理指出，消费复苏的预期恢复时间可能较长，未来投资应重点关注计算机等TMT板块行情。他们认为，消费股的持续低迷可能为未来复苏后提供更低价格介入的机会。此外，两只美股的涨跌分化也传达出微妙的投资含义。

拼多多作为平价电商渠道的佼佼者，其业绩财报显示一季度收入和净利润均大幅增长，受此利好刺激，拼多多在美股市场的股价单日暴涨近19%。而与此同时，雅诗兰黛的股价却创下2022年11月以来的新低，前五个月跌幅超过23%。雅诗兰黛的业绩下滑主要与其在中国免税渠道收入下降有关，尤其是海南市场。

雅诗兰黛的低迷表现引发了A股公募基金经理的担忧。作为A股某千亿巨头、高端化妆品渠道商的主要合作伙伴，雅诗兰黛的业绩下滑直接影响到该渠道商的股价表现。这也使得重仓该渠道商的顶流基金经理管理的基金净值大幅下跌。

值得注意的是，消费行业具有奢侈品特点或高客单价特点的消费品，一直是公募基金经理的最爱。然而，今年A股市场的反常分化却让基金经理们在选择消费“走低端还是走高端”时面临困境。高端消费品的业绩下滑和股价暴跌，使得重仓其中的基金净值损失惨重。而反观那些定位中低端、客单价较低的消费品，如珀莱雅、科思股份等，在业绩和股价上却表现出强劲的增长势头。

此外，港股市场中的公募基金也偏好于投资高端奢侈消费品公司。然而，这些公司的股价表现却同样不尽如人意。例如，被称为“中国美容院的爱马仕”的美丽田园，其客单价高达4000元到2万元，但股价却在黑五月内暴跌超过25%。同样具有奢侈消费特点的医美龙头股医思健康也连续四个月杀跌，累计跌幅超过70%。

在白酒投资方面，A股低端白酒股的股价走势显著强于高端和超高端白酒股票。顶流私募基金经理冯柳管理的高毅资产邻山1号基金在今年一季度成为A股低端白酒龙头顺鑫农业的第一大机构，而顺鑫农业也成为A股白酒板块少有年内存在正收益的股票。相比之下，顶流公募基金产品重仓的方向则指向了贵州茅台、五粮液等超高端白酒品牌，但这些品牌的股价年内均出现下跌。

面对当前的市场变化，许多A股基金经理不得不重新反思投资策略。一些基金经理认为，消费暂时不是重点方向，而应该转向主题投资路线。他们指出，当前处于新一轮产业周期起点，估值业绩双底部区间，信息科技行业整体beta向上。因此，需要重视配置TMT等方向，充分抓住主线机会。

农银汇理基金研究部副总经理徐文卉也指出，当前消费复苏的第一阶段——消费场景的修复已基本完成，但由收入预期改善带来消费水平恢复的第二阶段道路可能需要较长时间。他认为，现阶段应将精力聚焦在筛选优质标的上，用更为严苛的视角去审视持仓品种的有效性。整体对未来保持乐观，阶段性低迷将给予机会。

（图片及文章来源：证券时报）