近日，多家基金公司相继发布公告，对其持有的停牌股票进行估值调整，其中部分股票的估值被直接调整至0元，这一举措迅速引起了市场的广泛关注。对于这一现象，笔者认为，基金管理人应当不断提升自身的避雷技术，以更好地应对市场变化。

以ST富通为例，该公司因连续20个交易日股价低于1元，自6月18日起开始停牌。随后，深交所发布公告称拟决定终止其股票上市交易。在此期间，多家基金公司发布公告对ST富通股票的估值进行调整，有的基金公司将其估值调整为每股0元，而有的则调整为每股0.09元。

根据2017年证监会发布的《关于证券投资基金估值业务的指导意见》，基金管理人应深入理解相关估值原则及技术，并与托管人进行充分协商，以谨慎的态度确定公允价值。当证券发行人发生影响证券价格的重大事件，且潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值影响超过0.25%时，应对估值进行调整并重新确定公允价值。

基金公司之所以对停牌股票进行估值调整，主要是为了公平地维护各基金投资者的利益。一旦股票停牌且交易所拟作出终止上市的决定，股价很可能进一步下跌。如果基金公司不对停牌个股进行估值调整，那么在基民赎回基金时，赎回价格可能会高于基金的真实净值，从而损害那些不实施赎回操作的基民的利益。

然而，对于将退市股票的估值提前下调至0元的做法，笔者持保留意见。即便股票退市并转至新三板挂牌，目前在新三板也尚未出现0元股票。如果基金估值和份额净值计价低于其内在真实价值，可能会导致基民不愿赎回。因此，基金管理人及托管人应按照《指导意见》的要求，对退市股票采用合适的估值原则及技术，提高估值的合理性和可靠性，并谨慎确定公允价值。

此外，值得注意的是，部分指数基金被动配置了ST富通等股票。指数基金需要追踪标的指数，并以该指数的成份股作为投资对象。然而，此前ST富通等相关股票被纳入指数成分股，这引发了关于指数成分股筛选科学性、合理性的讨论。

以中证500指数为例，其成分股由全部A股中剔除沪深300指数成分股及过去一年日均总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，且排除ST股票。然而，这意味着只要一只股票爆炒市值且未被ST，就有可能成为成分股。这导致各基金公司募集设立的中证500等指数基金需要被动配置这些被炒高的题材概念股甚至庄股。

指数成分股的选择关乎市场整体利益和市场健康。目前，市场题材概念炒作盛行，上市公司市值发现功能尚不健全。以市值为考察目标的指数成分股筛选办法并不科学，很可能误导资源配置。因此，笔者建议，在筛选指数成分股时，除了考虑市值外，还应适当关注上市公司的基本面，包括公司治理、主营收入、经营可持续性等。不能简单以市值为唯一标准，而应附加适当的价值判断，防止问题股、垃圾股成为各大指数的成分股。

对于非指数基金不幸买入退市股的情况，这主要归咎于基金管理人的投资态度、投资眼光和投资策略。根据现行基金法第九条的规定，基金管理人在证券投资中应当遵守审慎经营规则，有效防范和控制风险。因此，笔者建议基金管理人在选择投资标的时，应严格遵循谨慎原则，并高度重视高市盈率、高市净率个股的投资风险。对于市盈率超过100倍、市净率超过10倍的上市公司，即使其具有成长性，但要想将其市盈率降低至几倍、市净率降低至1倍，也需要很长时间。更何况在成长过程中存在太多不确定性，这些不确定性的发生为爆雷埋下了隐患。

此外，上市公司财务造假作为A股市场的一大毒瘤，目前仍在严厉打击和根治的过程中。因此，出于谨慎原则，基金管理人还应时刻警惕上市公司的财务造假行为。作为专业理财人士，基金管理人应承担与其专业性工作相对应的高度谨慎义务。为了规避踩雷问题股和财务造假股，基金管理人需要对公司的营运能力指标、盈利能力指标、偿债能力指标等进行深入分析，并以专业的眼光进行避雷。只有这样，才能为基民提供高质量的理财服务。

（文章来源：国际金融报）