杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

近期，沪深两市经历持续调整，上证指数跌破3000点整数关口后，市场呈现加速探底趋势。投资者信心受挫，做多意愿低迷，成交量萎缩，市场调整特征显著。此番市场再次跌破3000点，原因主要有二：一是最新公布的经济与金融数据未达市场预期，引发投资者对上市公司盈利下滑的担忧，尤其是金融数据与预期相比大幅下降，5月新增居民贷款同比减半，表明房地产支持政策效果有限。尽管多地放宽限购，但房地产供过于求状况未改，成交量未明显上升，居民购房意愿持续低迷。

央行推出的“三支箭”政策，包括降低首付比例和按揭贷款利率等措施，旨在支持经济和楼市，但居民对房价长期上涨的预期已发生根本转变，加之人口负增长和新生儿出生率下降，进一步影响房价预期。投资者普遍遵循买涨不买跌原则，楼市财富效应转负，稳楼市措施效果尚未显现。

5月社会融资总量数据回落，反映企业和居民投资意愿降低。同时，居民存款大幅增加，1至5月新增存款9万亿，过去三年新增近60万亿。存款增加表明居民投资和消费信心不足，高净值人群选择将资金存入银行以待时机。房地产市场投资机会减少，黄金投资期已过，部分投资者面临首付损失和负资产风险，楼市投资热情大幅下降。

以往，楼市是吸收过剩流动性的主要渠道，但现在这一作用已减弱。未来，居民存款可能转向资本市场寻找新投资机会，但目前资本市场仍处于下行期，上证指数跌破3000点对投资者心理造成较大冲击。3000点作为重要政策与心理点位，近期我呼吁机构投资者和国家队加大入市力度，稳定并拉升市场，形成赚钱效应，吸引居民储蓄向资本市场转移，推动市场回升。

繁荣的股市可反推经济复苏和消费增长。当前，2亿股民和6亿基民的大部分财富与股市紧密相连。股市好转将提升投资者消费信心和能力。由于裁员降薪现象普遍，提高工资性收入短期内难以实现，但拉动股市上涨可提高居民财产性收入，进而促进消费，对经济复苏具有重要意义。

当前市场仍处于探底阶段，建议投资者保持信心和耐心，多看少动。我倡导巴菲特的价值投资理念，学习其逆向布局方法和注重公司基本面的投资策略。

总结巴菲特重仓股特征如下：一是产品需求大的快速消费品公司更具现金流创造能力；二是偏好大规模、历史悠久、具有行业垄断地位的企业；三是偏爱业务单一、产品稳定的企业；四是青睐轻资产、利润增长不依赖大量资本支出的公司；五是选择日常可接触、可研究、可把握的公司；六是偏好上下游关系简单、经营环境稳定的公司。巴菲特的成功在于探索睡眠中也能创造财富的方式、坚守专长领域、与卓越人才合作。这些真知灼见是我们取得长期投资成功的理论基础。

（文章来源：大河财立方）