杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

近期，投资者普遍关注美联储首次降息的时间点。在最近的演讲中，美联储主席鲍威尔提到，抗通胀已取得进展，但他拒绝就9月是否降息发表评论。同时，美国5月的职位空缺数量远超市场预期，显示劳动力市场依然紧张，市场因此更加期待本周五即将公布的6月非农就业报告。

鲍威尔在欧洲央行论坛的政策小组会议上再次重申了他的观点，相比FOMC的大多数成员，他显得更为鸽派。他表示，美国劳动力市场仍然强劲，抗通胀方面也取得了显著进展，通胀回落正在步入正轨。他提到，如果劳动力市场意外出现疲软，这将促使美联储采取行动，但他拒绝预测这是否意味着9月会降息。他强调，美联储有能力耐心等待并做出正确的决定，尽管他也意识到行动过慢或过晚的风险。

经济数据表明，美联储在抗通胀方面取得了显著成果，通胀率正逐步回归下行轨道。然而，鲍威尔也补充说，官员们希望在降息之前看到更多数据。他强调，由于美国经济强劲，劳动力市场也表现良好，美联储有能力从容应对，并计划这样做。

全球资本市场也在密切关注美国总统大选的前景。上周的总统首场辩论削弱了拜登连任的机会，华尔街的策略师们正在重新评估特朗普胜选可能对债券市场的影响，他们建议客户为持续的通胀和更高的长期收益率做好准备。另一方面，摩根大通的策略师则认为现在是获利了结美国国债的时候。美股市场延续了上半年的强劲势头，大型科技股继续领跑，但市场人士担心领涨股过于集中，可能预示着未来波动将加大。市场预期美联储最早可能在9月降息，以应对美国经济增速放缓，但也有观点认为降息可能要到年底，甚至推迟到2025年初。

美联储的降息政策之所以备受全球投资者关注，是因为美联储被誉为“世界央行”，其利率政策调整往往会影响全球央行的行动。由于美联储尚未确定首次降息的时间，而美元基准利率高达5.25%～5.5%，导致美元指数持续走强，非美元货币则普遍贬值。人民币汇率近期走低，创下年内新低，这在一定程度上反映了市场对美联储降息预期推迟的反应。同时，国内经济虽在复苏，但部分指标显示复苏力度不足，也对人民币汇率的短期走势形成了一定的压制。

在中国央行行长潘功胜于陆家嘴论坛上的发言中，他明确表示保持人民币汇率稳定是央行的首要目标。因此，在货币政策方面，央行将考虑让人民币汇率在合理区间内波动，形成以市场为主导的汇率形成机制。这也意味着，在美联储明确降息日期之前，央行在降息方面将保持谨慎。预计下半年货币政策将继续保持宽松状态，包括低利率和宽流动性，以支持中国经济的持续复苏。

针对当前楼市成交低迷、房价下跌的局面，房地产政策可能会进一步放宽，以释放更多的刚性需求。作为国民经济的支柱产业，房地产投资增速连续几年负增长，对上游产业产生了较大的拖累作用。7月份即将召开的重要会议可能会推出更多强有力的政策来稳定经济增长，提振投资者信心和资本市场表现。5月17日，央行四箭齐发助力楼市发展，随后四大一线城市楼市新政全部落地。市场反馈显示，一线城市的房地产市场交易活跃度明显提升，房价相对平稳。6月沪深二手房交易量创下三年来新高，北京二手房网签量创15个月新高，广州二手房网签总数也创下2023年4月以来新高，但持续性仍有待观察。

北京此次出台的房地产政策举措主要包括将首套房贷最低首付比例调整至20%，利率最低调整为3.5%。政策调整后，北京执行的首套和二套房贷利率与上海基本一致。然而，考虑到投资者对未来房价上涨的预期已发生根本性转变，未来在房地产限购方面需要采取更大的举措才能推动更多的刚需释放，从而稳定楼市和房价。这对于经济复苏和资本市场走强都是有利的。对于很多家庭来说，房产占据了70%左右的资产权重，房价下跌可能会导致家庭资产负债表缩水，进而影响投资和消费信心。因此，如果能够及时取消包括一线城市在内的房地产限购措施，吸引更多刚需释放，可能会吸引更多高净值人群将资产转移到楼市，产生积极效果。

在投资方面，李录曾给青年投资人提出过五条建议，今天我再为大家分享五条值得学习的建议：

1. 在我的投资生涯中，每过几年都会遇到一次所谓的“百年不遇”的大危机。而这些大崩溃往往会创造出一些投资机会。最终你会发现，一生中赚得最多的钱可能就是从这些危机中获得的，尽管在当时你并不知道。
2. 安全边际至关重要。在考虑到各种可能性，甚至包括概率非常小的事件时，你的投资仍然需要得到安全保障，这才是可靠的投资。这包括瘟疫、大的经济危机，甚至战争等，都应该在你的考虑范围之内。
3. 在购买时，需要确保有一个较大的安全边际。一旦买入后，你对公司的理解会逐渐加深。这时，价值和价格的计算可能会发生变化，你对未来的预测能力也会有所提升。因此，你能忍受的价格范围应该更加宽泛。
4. 如果一家公司具有很强的护城河、优秀的可持续盈利能力，并在竞争中处于优势地位，那么它的好方面通常会自我保护。因此，为了未来做准备，主要是做坏的准备。好的事情不需要准备，只需接受即可。
5. 研究方法有很多，包括阅读卖方的研究报告。这些报告提供了一些数据，并可能做出比较客观的回答。但你需要认真、理性地分析，带着批判的眼光，用客观的方式判断哪些是可以学习的，哪些事实能够得出哪些结论。一定要用逻辑来推动你的思考，而不是用想象和希望来填补空白。

（文章来源：大河财立方）