AI导读：

分拆上市作为资本市场运作模式，曾备受证券市场青睐，但如今已全面降温。本文探讨了分拆上市从热捧到边缘化的原因，包括新股发行数量增多、资产重新评估难度大、权益稀释等问题，并指出金融创新及股市题材开发应基于市场实际需求。

所谓的分拆上市，是指上市公司将其非主营业务资产剥离出来，以新公司形式独立上市。自2021年起，A股市场已有辽宁成大旗下的成大生物等企业成功实施分拆上市。分拆上市一度备受证券市场青睐，相关上市公司股价活跃。然而，如今该题材已全面降温，鲜有公司再提分拆上市，相关股票表现平淡。

分拆上市作为资本市场常见运作模式，在海外市场早已出现。十多年前，我国就有人提议分拆上市。理由是一些上市公司除主营业务外，还有其他发展良好的业务，符合单独上市条件。将其剥离，不仅增加优质上市资源，还能在资本市场上单独估值，有望获更高价格。对母公司而言，此举可使其更聚焦主业，同时增加资产流动性，利于多元化经营。然而，监管部门曾对此持谨慎态度，担心分拆上市对公司治理结构要求高，易成股市炒作对象。直至注册制改革试点后，支持新兴产业发展要求被强调，监管部门才对分拆上市松绑，发布实施条例。此后，A股市场出现一些分拆上市公司，有意分拆上市的公司数量也明显增加。

然而，尽管投资者曾对分拆上市充满期待，如今却备受冷遇。原因有以下几点：一是新股发行数量增多，稀缺性降低，分拆上市吸引力减弱；二是分拆上市虽能使相关资产重新评估，但“分部法”评估在多元化经营公司估值上已推广，原上市公司资产估值变化不大；三是分拆上市会稀释相关资产权益，投资者可能认为公司会面临业绩增长放缓问题，因此未必长期看好。这导致分拆上市公司和被分拆资产上市后表现平淡，分拆上市题材逐渐边缘化。2023年以来，A股市场鲜有公司分拆上市，管理层对此也未积极鼓励。

分拆上市曾受热捧，也曾沉寂。未来相当长时期内，它仍难成市场热点。这启示人们，金融创新及股市题材开发应基于市场实际需求，论证现实环境。若缺乏扎实可信依据，发展条件不具备或存在缺陷，即便推向市场，也难以获得良好结果，反而浪费金融资源，妨碍市场正常发展。分拆上市只是未被有效推广的不算成功的实践之一。资本市场发展，求新固然重要，但更需立足实际，不能盲目推进，要把利于市场长期发展放在首位。

（文章来源：金融投资报）分拆上市概念图