近期，由于降准落地以及银行存款利率的下调等措施有效降低了银行资金成本，市场对2024年2月的贷款市场报价利率（LPR）报价给予了高度关注。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于2月20日公布了最新的LPR，其中1年期LPR维持在3.45%不变，而5年期以上LPR则下调了25个基点至3.95%。这一调整在下一次LPR发布前将持续有效。

值得注意的是，尽管1年期LPR保持不变，但5年期LPR的下调幅度创下了历史新高。5年期以上LPR作为中长期贷款，尤其是按揭贷款的定价基准，其下调旨在稳定房地产市场。根据监管规定，当前首套商业性个人住房贷款利率下限已调整为不低于相应期限LPR减20个基点，因此，此次LPR调整意味着首套按揭贷款利率的下限将降至3.75%，新发放个人住房贷款的加权平均利率也将继续保持在“3时代”。对于存量房贷利率，将在个人与银行约定的重定价日迎来下调。

此次LPR调整呈现非对称性，即1年期LPR未变而5年期LPR大幅下调。这是自2019年8月央行推进贷款利率市场化改革以来的第四次MLF利率未变但LPR下调的情况。业内专家指出，未来应进一步淡化LPR与MLF利率之间的关系。

在改革后的LPR形成机制中，各报价行根据对最优质客户执行的贷款利率，于每月20日以公开市场操作利率（主要指中期借贷便利MLF利率）加点的方式报价。虽然2月18日央行开展的MLF操作中标利率未变，但考虑到前期多项降低银行资金成本的措施，市场已预期2月LPR可能下调。

具体而言，自2023年12月以来，各主要银行再次下调中长期存款利率，央行也下调了再贷款、再贴现利率，加之2月5日的降准措施，共同为降低银行资金成本创造了条件。因此，2月5年期LPR下降的可能性更大，最终下调幅度也达到了历史之最的25个基点。

天风证券宏观首席研究员宋雪涛认为，5年期LPR的大幅下调不仅能够降低居民购房成本和房企融资成本，还能向市场传递更积极的信号，有助于房地产市场的企稳和刚性、改善性住房需求的支持。

此外，LPR的下调将带动贷款利率下降，进而降低实际利率。在当前物价低迷的背景下，降低名义利率有助于减轻企业经营负担，降低综合融资成本。央行工作会议和央行副行长的发言也强调了合理把握利率水平，继续结合对未来物价变动趋势的判断，前瞻性把握好实际利率水平。

对于房贷利率的再下调，以100万贷款本金、20年期、等额本息还款计算，平均每月可再减少月供约130元，总利息减少约3.1万元。此次LPR调整后，全国层面首套、二套房最低贷款利率分别为3.75%、4.15%，新发放个人住房贷款加权平均利率有望继续下行。

然而，降息也面临着多重平衡的挑战，既要降低实体成本，又要维持银行息差，还要体现政策倾向。因此，央行可能继续推动存款利率改革，压降银行负债端成本，以缓和银行的净息差压力。金融监管总局数据显示，银行业净息差已低于市场机构测算的息差“警戒线”。

从历史上看，LPR与MLF利率的调整步调并非完全一致。未来应进一步淡化LPR与MLF利率之间的关系，更关注LPR对实体经济融资成本的实际指示意义。中信证券首席经济学家明明和光大证券首席金融业分析师王一峰也表示，LPR与MLF利率不宜简单关联看待，应分别代表不同的利率体系。