进入2021年，尽管短期市场受到骚乱扰动，但新冠疫苗的开发和生产带来了积极信号，预示着这一年可能比2020年更为乐观。疫苗发行、财政和货币政策的支持、债券收益率上限以及美元走弱等因素，将共同塑造金融市场的格局。那么，2021年的资产配置策略该如何布局？

美股：涨势趋缓，价值股有望跑赢成长股

2021年，各大机构仍对美股持乐观态度，但投资逻辑正从估值重估转向盈利扩张，预计涨势将较2020年趋缓。价值股有望在经济复苏的预期下跑赢成长股。标普500指数公司的盈利预期在2020年同比下降了13.6%，但2021年预计将同比增长22.1%，创十年来最大增幅。然而，加税政策可能冲击盈利，尤其是民主党一统国会后，市场对加税和科技行业监管的担忧加剧，导致FAANMG等科技龙头股重挫。

尽管如此，激进加税等议程仍面临阻力，潜在冲击可能小于预期。但美股市盈率已创历史新高，市场波动加剧。标普500指数整体可能逐步攀升至3797点的水平，价值股有望缩小与成长股的差距。

黄金：区间震荡，保值光环褪色

2020年黄金涨势惊人，但进入2021年，黄金可能陷入区间震荡格局。大型机构如渣打已转向看空黄金，因弱美元已反映在价格中，疫苗接种普及削弱了黄金的避险属性。此外，黄金的抗通胀属性在通胀达4%~5%时才会体现，因此2021年黄金大涨的可能性较小。

基础金属：供给短缺提振价格，铜铝上涨空间仍存

铜、铝等基础金属在2020年表现抢眼，因供给短缺和经济复苏加剧了通胀压力。机构认为，2021年铜、铝价格将持续攀升。铜价已从2020年3月的低点暴涨近80%，且可能进一步大涨50%，达到1.2万美元/吨的纪录高点。铝的涨势也与铜接近。

比特币：疯牛未停，警惕流动性收紧

2020年比特币涨幅接近350%，2021年新年伊始涨势不停。机构资金开始涌入比特币，进一步带动了中小投资者的亢奋情绪。然而，随着经济复苏和货币政策逐渐转为适度紧缩，比特币的泡沫可能面临破裂风险。机构投资者可能会抛售比特币，导致市场爆仓。

A股：继续跑赢全球，机构抱团景气行业

2020年A股连续第二年成为全球表现最好的股市。2021年多数机构认为A股仍将跑赢全球。但市场短期可能趋于谨慎，机构“抱团”高景气行业的态势越发突出。电动车、光伏产业链等高景气行业在经历了2020年的暴涨后，外资开始更关注高估值问题。

债市：经济复苏是主线，机会窗口须待下半年

在A股大涨的同时，中国债市也在反弹。但机构预计2021年债市不具备持续攀升的基础，要等到下半年才有机会。经济复苏的速度和货币政策的平衡将决定债市的中长期走势。下半年富时罗素WGBI将纳入中国国债，有望吸引大量资金，对中国长债构成支撑。

汇率：弱美元持续，人民币或升至6.0

截至1月7日，美元指数从2020年3月的巅峰一路下跌。主流机构认为2021年弱美元将持续。美联储承诺将继续买债计划，零利率政策可能持续到2022年。高盛、渣打等机构预计美元对人民币将贬值至6.3左右，不排除进一步贬值至6的可能。

（文章来源：第一财经，部分数据和信息来自公开资料及机构预测，仅供参考。）