自今年1月下旬以来，港股市场掀起了一波显著的反弹浪潮。针对港股过去数月的强劲反弹，博时基金境外投资部基金经理赵宪成给出了独到见解。他指出，港股市场在历经数年的调整后，伴随着龙头公司对盈利和股东回报的强化，其投资逻辑与市场预期已悄然变化。尽管近期市场大涨，港股估值依然偏低，上涨趋势有望继续。

　　过去三个多月，恒生指数表现亮眼，涨幅接近30%，显著超越了道指、日经225等全球主要指数。特别是4月下旬，港股龙头股加速上扬，其中互联网龙头股的表现尤为突出。

　　港股市场的走势以4月16日为重要节点，当日我国一季度GDP数据公布。据国家统计局数据，一季度国内生产总值达到296299亿元，同比增长5.3%，环比增长1.6%，超出市场预期。赵宪成认为，在此之前，市场因担忧中国经济下行压力而呈现下跌态势，但保险、银行理财等增量资金积极入市，主要投资于低估值、高股息板块，红筹股表现优于新经济板块。

　　4月16日后，随着超预期的经济数据公布，高盛、摩根士丹利、德意志银行等外资投行纷纷上调中国经济增速预测。瑞银亦将MSCI中国指数上调为超配，海外资金因此转向估值较低的港股市场，恒生科技互联网板块表现尤为抢眼。

　　从资金层面看，Choice统计数据显示，截至5月15日，南向资金年内累计净买入额已突破2000亿港元。公募基金亦大幅加仓港股市场。赵宪成指出，尽管一季度港股表现不佳，但仍吸引了1200亿元的资金流入，主要来自保险资金、理财子公司等。

　　展望未来，赵宪成认为港股市场仍处于低估状态，尤其看好以互联网龙头为代表的科技板块。他指出，过去一段时间，资金在A股和港股间“高低切换”明显，煤炭、交运等传统行业业绩不达预期，资金因此选择加仓基本面明显改善的港股科技板块。

　　尽管南向资金持续流入，但整体持股量仍小于外资，对港股定价权影响有限。赵宪成表示，港股市场中市值最大的互联网板块过去三年持续调整，但龙头公司业绩表现向好。随着外部环境变化和竞争格局缓和，这些公司更加注重盈利，加大回购力度，市场预期明显改善。

　　赵宪成进一步分析，腾讯宣布千亿回购计划、阿里巴巴聚焦主业减少亏损、拼多多和美团新业务减亏加快、快手盈利能力快速改善等，均表明港股市场尤其是科技互联网板块的未来投资机会值得期待。

（文章来源：上海证券报）