AI导读：

近期债市大跌备受关注，原因包括人民银行连续净回笼资金导致流动性边际收紧等。央行加大逆回购操作规模安抚市场情绪，国债期货反弹。货币政策服务于宏观经济发展，降准预期落空不代表政策转向，坚持不搞“大水漫灌”。

近期，债市的大幅下跌引起了市场的广泛关注。这一波下跌背后，多因素交织，而人民银行自11月以来连续数日的资金净回笼操作尤为引人注目。此举导致市场资金利率上升，流动性边际收紧，网络上迅速流传起呼吁央行加大流动性投放以“救市”的声音。幸运的是，央行昨日适时加大了逆回购操作规模，这一举措犹如四两拨千斤，有效安抚了市场情绪，促使国债期货全线反弹，大幅收涨。

然而，无论是流动性的边际变化，还是政策调整引发的市场预期突变，都只能被视为债市调整的催化剂。市场从资金利率上行推测货币政策将边际收紧，进而引发债市的大跌，这种过度担忧或许并不理智。货币政策作为宏观经济调控的关键手段，其核心任务是服务于宏观经济的稳定发展。

当前，我国宏观经济发展的首要任务依然是稳住经济大盘，稳增长的诉求未曾改变，因此货币政策尚不能松懈。最新发布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》明确指出，要“巩固和拓展经济回稳向上态势”，“保持流动性合理充裕”，这为货币政策的未来走向提供了清晰指引。

近期市场降准预期的落空，并不意味着货币政策的转向。一方面，结构性货币政策工具在当前疏通宽信用传导堵点中表现出色，10月基建投资和制造业投资持续保持韧性，成为稳经济的关键力量，这背后离不开政策性开发性金融工具、设备更新改造再贷款等结构性货币政策工具的精准发力。另一方面，当前全市场低成本的中长期资金并不紧缺，降准的必要性并不迫切。央行已通过抵押补充贷款（PSL）、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，投放总量已高于本月中期借贷便利（MLF）到期量。

此外，从历史经验来看，市场期待的“放水”政策未能如愿以偿的情况并不罕见。如果市场的呼声仅仅是为了坐收金融资产价格上涨的回报，而非实体经济发展的切实需求，那么预期落空也在情理之中。《报告》再次重申，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，旨在为实体经济提供更有力、更高质量的支持。

（文章来源：证券时报）