在过去两年中，A股市场经历了持续的下跌趋势，这一现象主要归因于市场将长期存在的问题短期化，进而引发了投资者信心的不足。这种信心缺失主要体现在以下三个方面：

首先，国内房地产市场的持续下滑对A股市场产生了不小的冲击。尽管房地产市场已经历了三年的调整期，但当前政策对地产的定调已呈现出积极的变化。随着政策的持续放宽，地产需求逐步得到释放，这为市场带来了一丝暖意。

其次，人口老龄化的影响也不容忽视。尽管这是一个长期的过程，并不必然导致经济衰退，但市场对此的担忧仍然存在。然而，通过实施人口政策等手段，我们可以有效延缓老龄化进程。同时，未来新技术的广泛应用也将有助于缓解人口问题，工程师红利也有望持续较长时间，为经济发展提供新的动力。

再者，对外资流出的担忧也是影响A股市场信心的一个重要因素。过去几年，由于美国进入加息周期，导致外资持续流出。但从2024年开始，美国经济面临软着陆的挑战，下半年大概率将进入降息周期。与此同时，中国经济正在持续修复，外资流出的情况有望发生逆转，这将为A股市场带来新的机遇。

然而，在当前市场环境下，A股市场也展现出了一些积极的因素：

一方面，A股行业和公司的估值都处于历史低位。现阶段，多个指数的市净率（PB）分位数都在15%以下，甚至部分指数的PB已创下历史新低。同时，股债收益差也已经达到了负2倍标准差的位置，这对应着过去12年来A股中期底部的位置。因此，从估值角度来看，很多优质公司已经具备了长期投资的价值。

另一方面，国内政策的累积效应终将促进经济基本面的改善。随着各项稳经济政策的有序出台并逐步落地，以及当前对资本市场的定位更加重视投资者利益保护和引入中长期投资者，A股市场的反弹也值得期待。

此外，2024年美国大概率进入降息周期，这对A股市场来说无疑是一个利好消息。降息有利于风险资产分母端的估值修复和风险偏好的改善。回顾过往美国降息周期以及美债收益率下行阶段，A股市场历史平均涨幅达到了7%~11%。

展望未来，我们秉持谨慎乐观的态度，积极寻找优质权益资产的长期投资机会。从3至5年的时间维度来看，2024年将是一个非常好的长期布局时点，也非常适合进行价值投资。在当前的市场环境下，保持理性、耐心和长期视角，将是获取稳定回报的关键。

（以上观点来自安信基金陈振宇）

（文章来源：证券时报）

（原标题：便宜是硬道理：A股估值低位，价值投资机会显现）

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