近期，债市波动显著增强，引发了资本市场的广泛关注。多只债基遭遇大额赎回，加之人民银行决定自2025年1月起暂停公开市场国债买入操作，债市话题热度持续升温。大额赎回后，资金将流向何方？债基规模超过10万亿元，其中有多少资金正在酝酿“迁徙”？哪些领域可能承接这股资金洪流？专业机构又将如何应对市场的投资分歧？

据中国证券报记者采访调研，近期债基大额赎回的主要原因在于机构资金面紧张以及债市波动加大。机构为了保障自身流动性，选择逢高离场、落袋为安。至于资金迁徙的方向，部分业内人士认为，债市收益率进一步下行空间有限，“固收+”、红利低波、REITs、可转债等品种或成为部分资金的新选择。然而，也有观点认为，其他品种难以完全承接追求稳健收益的大规模资金，债基对稳健型投资者仍具吸引力。

2025年初，不到一个月的时间内，全市场已有近30只债基因大额赎回而调整净值精度，涉及的基金公司约20家。多家基金公司公告称，为确保基金份额持有人利益，已将基金份额净值精度提高至小数点后8位。从涉及的债基产品来看，包括主动投资型债基和指数型债基，以纯债基金为主，C类份额较为多见。债市波动与债基大额赎回之间似乎存在关联，以10年期国债为例，自2024年11月以来，收益率快速下行，债市迅速走强，部分债基已收获一定涨幅，叠加市场担忧后市收益率可能反弹，资金选择落袋为安。

那么，从债基中流出的资金将流向何方？有基金经理表示，这更多可能是机构尤其是非银机构资金面紧张所致，赎回的资金或用于满足机构自身现金管理的流动性需求。同时，也有观点认为，由于利率下行空间有限，债市投资存在“天花板”，部分从债市流出的资金可能会寻找其他可替代品种的投资机会，如红利低波、REITs、可转债等。

随着资金的蠢蠢欲动，红利低波、REITs、可转债等品种的市场关注度逐渐提升。部分基金公司也开始积极布局新赛道，红利主题产品的基金经理变得分外忙碌。据了解，已有一些机构开始计划将部分资金腾挪至红利低波产品方面。与此同时，REITs和可转债也获得了新资金的关注。REITs作为固定收益类品种，在近期获得了市场的青睐，多只REITs大幅走强，成交量同步放大。可转债则兼具票息收益和权益类资产价差波动特征，也被部分业内人士认为是债基资金转场的可选领域。

然而，也有观点认为，面对债基超10万亿元的规模，上述品种未必能承接如此大的体量。债基的大部分资金大概率还是会在内部进行“结构性腾挪”，例如从主动债基市场转向费率更具优势的ETF市场。此外，对于2025年的债市投资，机构观点存在较大分歧，但普遍共识是投资难度将加大，市场将呈现高波动特点。部分机构认为，债市收益率下行空间有限，投资性价比将明显下降，而也有机构人士认为，我国利率仍有下行空间，只要有息差，就有投资的空间。

总体而言，2025年债市波动可能加大，波段性交易或成为债市投资的主基调。投资者需把握住波动中的价差收益，同时更加注重内部结构机会。