界面新闻记者 | 刘晨光

今年年初，券商发债的票面利率相较于去年同期出现了显著下滑。Choice数据统计显示，截至1月19日，已有29家券商合计发行了44只债券，总募集资金达到750亿元。其中，中国银河证券以100亿元的发行额位居榜首，紧随其后的分别是国泰君安（601211.SH，90亿元）、广发证券（000776.SZ，77亿元）、兴业证券（601377.SH，50亿元）和平安证券（40亿元）。

与去年同期相比，今年券商发债的票面利率普遍较低。Choice数据显示，去年同期，28家券商发行了45只债券，票面利率均在2%以上，范围在2.43%-3.3%之间。而今年，尽管29家券商发行的债券数量相近，但票面利率区间已调整为1.6%-3.3%。特别是发行期限为3年及以下的债券，其票面利率多处于2%以下；而发行期限在3年、5年及其以上的债券，其利率则大多维持在2%-3%之间。

值得注意的是，华源证券于1月16日发行的“25华源C2”债券，票面利率高达3.36%，是截至目前唯一一个票面利率超过3%的债券。然而，根据Wind的信用评级分析，华源证券规模处于行业下游，尽管股东背景尚可，但业务方面存在波动，整体盈利稳定性偏弱，短期偿债压力较大。

一位资深业内人士分析指出，券商发债融资利率较低的主要原因在于当前市场利率较低且资金面宽松。在2024年底投资机构头寸紧张之后，年后的资金面相对宽松，导致市场利率处于较低水平，从而使得企业发债融资成本更加合理。这种宽松的货币环境和充裕的市场流动性，为券商以较低的融资成本发债补充资本金提供了有利条件。

从年度利率走势来看，Choice数据显示，2024年所有券商发布债券的票面利率平均值为2.21%，相比之下，2023年的平均值为2.9%左右，降幅显著。这反映了市场流动性过剩与优质资产稀缺的现状，为了防范风险涌入债券市场，收益率被压低。

此外，还有多家券商的相关债券已经获批注册但尚未发行。例如，国海证券和招商证券均收到了中国证监会的批复，同意其向专业投资者公开发行公司债券。从认购倍数上看，券商债整体上仍受到市场追捧。Wind数据显示，多家券商的债券认购倍数在三倍以上。

一位资深投行人士表示，券商资金本身需要补充，但当前发股难度较大，因此通过发债的方式更为合适。同时，由于整体利率处于低位，券商在募集资金时会考虑价格成本因素，更倾向于发债。万联证券资深投顾屈放也表示，券商发债的主要目的是降低融资成本、优化财务，并用于补充流动资金、资本金以及支持投行、自营及两融等业务。

展望今年，尽管券商发债数量和金额同比有所下降，但多位专家预计货币供给将显著扩大，对债券等低风险投资产品的需求将增加。同时，国债和地方专项债等投资产品的供给增加，也将在一定程度上平衡流动性的收益需求。

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