在经历连续四年的低迷之后，2024年港股市场终于迎来了显著的反弹行情。据统计，恒生指数在这一年中上涨了17.67%，展现出强劲的复苏势头。随着市场的震荡上扬，南向资金也持续涌入，全年净买入额高达7470.17亿元，这一数字创下了年度净买入额的历史新高，彰显了投资者对港股市场的信心。

步入新的一年，投资者普遍关注港股能否延续2024年的上涨趋势，哪些领域将蕴含投资机会，以及美联储的利率政策将对港股市场产生怎样的影响。针对这些问题，国海富兰克林基金QDII投资总监、基金经理徐成进行了深入的解读和展望。

回顾2024年，徐成指出，港股市场整体呈现出震荡上扬的走势。上半年，恒生指数取得了3.9%的涨幅，为全年表现奠定了坚实基础。进入下半年，恒指的涨势更为强劲，政策层面的利多因素成为推动市场上行的关键力量。在板块表现方面，科技板块与高股息板块脱颖而出，展现出强劲的市场活力，而医药和地产等行业则相对滞后。

展望2025年，徐成对港股市场的表现持谨慎乐观态度。他认为，宏观政策、企业盈利、流动性和估值等因素将共同影响港股市场的走势。从宏观政策层面来看，2025年货币政策与财政政策的合力将更强，一系列增量政策举措将为市场营造更为有利的环境。此外，制造业采购经理人指数（PMI）的连续三个月站稳在50荣枯线之上，以及地产和家电销售数据的环比增长，都为经济的持续复苏提供了有力证据。

从企业盈利角度来看，徐成表示，尽管2024年企业盈利整体面临较大压力，但随着增量政策的逐步落地与发酵，2025年企业盈利有望在政策的拉动下实现改善。科技领域（涵盖多个细分板块）、生物医药、跨境电商，以及中高端的自动化和机械等行业将成为市场的亮点。

在流动性方面，徐成指出，美联储2024年累计下调利率100个基点，同时消费者物价指数（CPI）也呈现回落态势，全球流动性环境发生了显著变化。然而，对于2025年美联储的利率政策，徐成认为仍存在较大的不确定性。尽管市场普遍预期美联储有望继续降息，但最终的政策路径仍需根据实际的经济数据和政策导向来确定。此外，南向资金对港股的追捧也将为市场提供源源不断的流动性。

在估值方面，徐成表示，尽管2024年港股市场表现不俗，但与全球主要股市相比，其估值水平仍存在较大差距。这意味着港股市场存在较大的估值修复空间。中国拥有一批在全球市场上极具核心竞争力的优秀企业，这些企业的价值在当前市场环境下可能被低估，蕴含着一定的投资潜力。此外，高股息公司在低利率环境下也具有较强的吸引力。

综合考量当前港股市场的低估值优势以及国内稳增长政策的持续推进，徐成认为港股有望在2025年延续震荡上涨的良好态势。他建议投资者重点关注数字经济、硬科技、电信、公用事业、消费和医药等领域，同时积极挖掘具有增长潜力的个股，以把握市场的结构性投资机会。

（文章来源：上海证券报）