中证网讯（记者 林倩）2025年1月19日，海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根在接受中国证券报记者专访时深入剖析了当前A股市场走势。他指出，2024年的“924行情”实为反转而非反弹，自2024年10月8日以来的市场回调已接近尾声。随着一系列政策措施的落地实施，市场有望迎来新一轮的上涨行情。

荀玉根强调，从宏观政策层面看，自2024年9月24日以来，宏观政策基调已发生明显转变。2024年中央经济工作会议定下的2025年政策基调最为积极，明确提出将实施“更加积极有为的宏观政策”，货币政策转向“适度宽松”，并明确提到“稳住楼市股市”。同时，近期政策目标已逐渐从“量”转向“价”，为市场提供了有力的政策支撑。

在对比A股历史走势时，荀玉根指出，2021年至2024年的下跌时空已较为充分。长期视角下，宏观经济和股市运行均存在周期性规律，A股行情周期的切换也具备较为明显的周期特征。从历史数据看，A股几轮行情筑底期平均持续时间约为21个月，而自2021年末开始的市场下行持续时间长达33个月。同时，历史上A股筑底期大多回撤30%以上，而本轮市场下行回撤幅度为33%，与2011年、2018年跌幅相近。此外，“924行情”启动前市场情绪指标及资产比价指标均处于历史底部。

荀玉根进一步分析称，“924行情”开始后放量急涨，行情上涨高度和成交量能均不符合市场下行后反弹的特征。本轮“924行情”快速启动，市场放量大涨，自行情启动后至2024年10月8日，上证指数在短短6个交易日中累计上涨27%，收至高点3490点。同时，成交量也创下历史新高。考虑到本轮“924行情”期间存在国庆假期休市的特殊情况，荀玉根还对比观察了同时期港股市场，发现港股市场在A股休市期间也呈现出明显的上涨趋势，成交量明显增加。

在谈到市场回调情况时，荀玉根直言道，自2024年10月8日以来的市场回调已接近尾声。他指出，市场大幅上涨期通常分为孕育期、爆发期和疯狂期三个阶段。参考过去五次市场大幅变动周期，以上证指数为例，1浪上涨行情的平均上涨时间为3个月，平均最大涨幅为34.5%；2浪回撤时平均最大跌幅为15.8%、时间3-6个月。而本轮市场回调已持续近4个月，调整时间已经较为显著。从成交量看，本轮行情成交量萎缩程度也接近历史均值。

针对目前A股市场，荀玉根表示，行情有望开启新一轮上涨，需关注政策加码落地带来的基本面改善。他预计，随着增量政策进一步加码或落地，基本面有望出现方向性改善。未来若增量政策加速落地推动基本面改善，行情有望迎来新一轮上涨。同时，他建议关注降准、降息等货币政策的推进落地，以及超长期特别国债、地方政府专项债等财政政策发力的持续性。

在行业配置方面，荀玉根指出，一方面需关注产业周期向上、基本面确定性更强的科技和中高端制造行业；另一方面，也需关注政策加码下或存在较大预期差的地产、消费和医药行业。他强调，科技产业仍将是政策重点支持的领域，且正处在新一轮向上大周期中。政策和技术双重催化下，科技板块基本面有望向上。同时，中高端制造方面，我国供给占优、内外需有支撑，景气有望延续。

最后，荀玉根表示，地产、消费和医药行业存在较大预期差。随着资产负债表修复和财政政策发力，这些行业有望迎来基本面改善。特别是房地产市场，在政策发力下有望“止跌回稳”。随着财政加力推动地产加速收储，地产基本面及房价有望止跌回稳。

（文章来源：中国证券报·中证网）