基金经理在业绩弹性上的单押策略，已经从单一行业扩展到整个市场。开年以来，沪港深主题基金在业绩排名中崭露头角，这一现象反映出基金经理在A股和港股仓位配置上的深思熟虑。

证券时报记者观察到，尽管以港股仓位为核心的港股主题基金表现平平，但多只沪港深主题基金凭借对A股股票的重仓配置，迅速跻身市场前列。这些基金大多摒弃了两大市场的均衡策略，转而以A股股票和仓位为获取业绩的绝对核心。即使在基金合同允许最高投资50%港股仓位的条件下，相关基金的港股仓位也极低，甚至不足0.1%。

业内人士指出，基金经理当前对A股仓位的珍视，主要源于基金业绩排名与成长策略、赛道策略的紧密关联。同时，港股市场内个股分化现象显著，使得简单粗暴的单押某一行业策略难以奏效。

A股仓位成沪港深基金业绩新引擎

在基金业绩排名压力日益增大的背景下，单押策略已连续五年斩获全市场基金最高收益，给主打均衡风格的基金带来了巨大竞争压力。受此影响，越来越多的基金产品开始重视仓位配置的差异化，沪港深基金的弹性收益也随之提升，凸显出基金经理对单押策略的重视。

数据显示，开年以来业绩位居全市场前十的鹏华沪港深新兴成长基金收益率已接近13%。该基金股票总仓位超过90%，其中绝大部分配置在A股仓位上，前十大重仓股均为A股新能源、电动车和机械装备等制造业公司，港股仓位仅占约5%，远低于许多A股主题基金的港股仓位。

同样，业绩排名前列的前海开源沪港深核心资源基金，其股票总仓位高达88%，但港股仓位不足2%，前十大重仓股中也无一只港股。这种一边倒的A股仓位配置策略，使得该基金在最近的十个交易日中，有七个交易日的净值取得正收益。

此外，宝盈国家安全沪港深基金也凭借A股收益的贡献，跻身普通股票型基金业绩前十。该基金前十大重仓股几乎清一色为内地股票品种，这种投资策略使得该基金在最近的交易中表现稳健。

全市场业绩最高的基金产品也体现了这一趋势。尽管该基金合同规定可将最多50%的股票仓位投向港股市场，但目前其港股股票仓位仅有0.08%，显示出基金经理对内地市场机会的看好，甚至不愿“浪费”一个点的A股仓位给港股。

基金放弃均衡策略，倾向A股市场

A股市场机会显著强于港股，尤其是单押港股的基金业绩表现不佳，使得沪港深基金越来越倾向于将仓位配置在A股市场。

数据显示，多只将仓位偏重于港股市场的沪港深主题基金开年业绩表现不佳。例如，某公募旗下的沪港深基金将全部仓位单押港股后，业绩已处于市场垫底状态。该基金不仅前十大股票仓位中无任何一只A股，其全部所持的股票也无任何一只A股，实际上已变成一只港股主题基金。

相对于A股基金已取得的接近25%的开年收益，大多数港股主题基金尚未取得正收益。目前全市场业绩垫底的前十只基金产品，几乎清一色为以单押港股仓位为特色的基金产品。

此外，主动型公募QDII中取得正收益的多只产品，也大多将股票仓位更多地配置在A股市场上，对港股的仓位配置兴趣平平。以嘉实全球芯片产业QDII为例，该基金的股票仓位只有美股和A股，当前港股仓位为0。

港股市场个股分化，赛道化投资难度大

简单粗暴的赛道化投资以及业绩排名，是沪港深主题基金更倾向于A股而非港股的重要因素。过去五年，全市场取得最佳收益率的主动权益类基金产品，均采取了单一赛道化的主题投资策略。

然而，与A股市场不同，港股市场很难出现“一荣俱荣”的景象。港股市场中，赛道内部个股之间的机会分布不均衡，甚至存在大幅度分化的情况，这使得在A股市场颇为有效的赛道化投资策略在港股市场面临较大操作难度。因此，若想在港股市场获得较高的基金排名，基金经理需要在个股研究上投入更多精力。

港股红利策略与A股成长策略并存

在成长策略连续五年占据基金业绩排名前列的情况下，基金经理形成了A股偏成长、港股偏红利的投资视角。基于这种视角，基金经理更倾向于提高A股的仓位，期望借此获取进攻性的收益。

2025年开年以来，多位基金经理在港股市场的操作策略上，高股息与红利成为主要话题。他们认为，港股市场许多股票堪比红利股，挖掘港股龙头机会是红利策略的最佳选择。

而与港股市场的红利策略不同，基金经理在A股市场则更看重弹性与进攻。他们预计，2025年市场会继续改善，高弹性领域如AI应用领域和困境反转领域（涵盖军工、新能源等行业）将成为公募基金挖掘投资机会的重要阵地。这些机会所涉及的赛道公司大多集中在A股市场，预示着2025年A股市场将继续成为公募基金挖掘投资机会的重要阵地。

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