受2024年市场消费需求放缓的影响，免税行业龙头中国中免（601888.SH）遭遇了股价与业绩的双重下滑，即所谓的“戴维斯双杀”。

1月17日，中国中免发布的业绩快报显示，公司去年实现营业收入564.92亿元，同比下滑16.36%；归属于上市公司股东的净利润为42.63亿元，同比大幅下降36.50%，创下近六年盈利最低记录。其中，第四季度业绩显著低于预期，成为拖累全年表现的主要因素。该季度，中国中免实现营业收入134.71亿元，同比下滑近两成；归母净利润为3.44亿元，同比大降约77%，创下近19个季度最差业绩。

业绩披露后，多家机构纷纷下调了中国中免的目标价及盈利预期。

在二级市场上，中国中免的股价同样表现低迷，去年跌幅约20%，最新股价为61.02元/股，处于近几年低位。更为投资者所失望的是，在市值四年内蒸发超过6000亿后，中国中免尚未推出增持、回购等稳定股价的措施。

尽管业绩表现不佳，但中国中免在业绩利空的同时，也披露了市内免税店业务的利好消息。随着《关于完善市内免税店政策的通知》的发布，市内免税店新增8个城市，中国中免成功拿下其中6个城市的经营权，使其持有的市内免税店数量上升至13个城市。

然而，市内免税店业务对中国中免的业绩提振作用尚待观察。中国中免表示，新政策允许国人购买市内免税商品，并提供了更多的购买便利，但具体对业绩的贡献还需时间验证。目前，大部分市内免税店尚未按新政策运营，且新增城市尚未开店，因此具体影响难以判断。

此外，中国中免在海南离岛免税市场的份额虽然有所提升，但整体业务却大幅下降近三成。据海口海关统计，2024年海南离岛免税购物金额、购物人数和购物件数均较2023年有所下降。与此同时，公司机场免税业务虽然持续向好，但四季度增速大幅放缓。

在海外业务布局方面，中国中免实现了新加坡樟宜机场、香港国际机场精品店等店铺的开业，但海外市场对业绩的贡献仍然有限。目前，公司境内市场的业务营收占比高达99.61%。

尽管如此，多家机构仍认为中国中免有望在2025年触底回暖。华泰证券、银河证券等机构下调了中国中免的盈利预期，但对其未来发展仍持乐观态度。群益证券分析师顾向君认为，中国中免已逐步度过至暗时刻，新一年改善可期。花旗研报和瑞银研报也均认为，中国中免在2025年有望恢复增长。

值得一提的是，中国中免近年来管理层变动频繁，两年三任董事长。然而，公司人士表示，管理层在衔接上还是比较顺畅的，这或许能为公司的未来发展带来一定的稳定性。

海南免税业务大降近三成

尽管中国中免在2023年业绩短暂回暖，但2024年市场消费需求放缓，公司经营业绩再度承压。在解释去年业绩表现时，中国中免提到了几大业务亮点，但这些亮点背后更多的是无奈。

首先，中国中免在海南离岛免税市场份额同比提升近2个百分点，但市占率上升的背后是海南离岛免税业务整体规模在缩小。据海口海关统计，2024年海南离岛免税购物金额、购物人数和购物件数均较上一年度大幅下降。

其次，中国中免的机场免税业务虽然持续向好，但四季度增速大幅放缓。去年出入境客流回暖提振了机场销售表现，但全年的增速远不及去年前三季度的增速。

此外，中国中免还中标了深圳、广州、西安、福州等4家市内免税店项目，大连市内免税店焕新开业。但这些店在去年多按原来的政策在运行，只有大连店已按新的政策来开业。因此，出入境的人少，营业额小，市内免税店业务整体占比不高。

在海外业务布局方面，中国中免实现了新加坡樟宜机场、香港国际机场精品店等店铺的开业，以及东京银座珠宝类品牌免税专柜及斯里兰卡免税店的开业。然而，由于境内市场的业务营收占比高达99.61%，因此海外市场的布局对业绩的贡献尚十分有限。

中国中免表示，后续将加快推进合同签署等相关工作，但市内免税店尚未设立，后续存在一定的管理、运营和市场风险。

尽管如此，市内免税店业务仍被看作是中国中免未来的增长点之一。新政策将出境的国人纳入了销售对象范围，有望提升公司市内免税业务规模。同时，市内免税店业务还能促进消费回流、带动地方经济发展。

对于未来，中国中免表示将积极把握国家大力提振消费、全方位扩大内需的战略契机，抢抓业务发展机遇。同时，公司也将继续推进海外业务布局和市内免税店业务的拓展。

中国中免近年董事长变更

中国中免周K线

（文章来源：界面新闻）