天风证券最新研报指出，基于嘉和美康（688246）三季度财报数据，对公司未来三年盈利预测进行了调整。预计嘉和美康2024-2026年归母净利将分别达到0.81亿元、1.27亿元和1.86亿元。考虑到2023年因交付问题导致的业绩下滑，天风证券对后续业绩预测进行了相应修正，并给出了52/33/23倍的PE估值。鉴于后续医疗信息化需求复苏预期及公司AI创新与数据开发的持续推进，天风证券给予嘉和美康“增持”评级。

天风证券主要观点概览：

一、三季度业绩面临挑战，费用高企叠加减值损失上升

嘉和美康发布的2024年三季报显示，前三季度公司实现收入4.76亿元，同比下降11.52%；归母净利亏损0.41亿元，同比下滑328.81%；扣非净利亏损0.44亿元，同比下滑465.68%。其中，三季度单季收入为1.75亿元，同比下降28.68%；归母净利亏损0.14亿元，同比下滑133.47%；扣非净利亏损0.13亿元，同比下滑132.78%。费用方面，三季度单季销售、管理费用有所下降，但研发费用增长25.13%，前三季度整体费用率保持在54.45%的高位。此外，公司应收账款达5.7亿元，创历史新高，计提信用减值损失2636万元，较去年同期增加1099万元。

二、电子病历市场领头羊，AI赋能产品持续创新

据IDC统计，嘉和美康在中国电子病历市场中已连续十年蝉联榜首（2014-2023年）。截至2024年年中，公司业务已覆盖全国所有省市自治区，拥有超过1700家医院客户，其中包括650余家三甲医院，占全国三甲医院总数的四分之一以上。公司不断加强AI技术在产品中的应用，推出中枢化（医技）决策支持引擎和医疗AI应用开放平台，这些创新产品在北京协和医院、北医三院等顶级医院得到了成功应用，并助力医院通过电子病历六级、七级评审。

三、推动医疗数据融合管理，挖掘医院数据资产价值

在数据管理方面，嘉和美康进一步升级了自主开发的“湖仓一体化”数据中台，为医院提供类似图书馆式的数据资产管理服务。该服务将医院数据资产按应用场景划分为原始数据源域、生产要素域、业务域和应用主题域四大域进行管理，支持多模态、多领域交叉数据分析应用和实时数据在线分析。目前，该产品已在郑州市中心医院成功部署并上线运行。

（信息来源：财中社）