财中社11月15日电白云山公司正式发布了其2024年三季度财务报告。数据显示，2024年前三季度，该公司实现营业收入590.6亿元，同比增长1.5%；然而，归属于母公司股东的净利润为31.6亿元，同比下降16.7%；扣除非经常性损益后的净利润为28.6亿元，同比下降17.0%。具体到第三季度，公司营收达到180.2亿元，同比下降1.1%；归属于母公司股东的净利润为6.1亿元，同比大幅下滑37.8%；扣除非经常性损益后的净利润为5.1亿元，同比降幅同样达到38.7%。

针对上述财报数据，长城证券发表了其主要观点：

首先，白云山的业绩表现基本符合预期，营收同比虽有小幅下滑，但这一趋势与二季度相似。分析认为，这种下滑可能主要受到医药行业政策调整、市场竞争加剧以及雨水天气等多重因素的共同影响，导致公司经营面临一定压力。在新品推广方面，刺柠吉正全面铺开市场，而荔小吉系列则处于样本市场打造阶段，目前新品对公司整体营业收入的贡献相对有限。未来，公司计划继续实施多品种战略，以丰富产品线。

其次，在资源整合方面，白云山已对品牌管理、广告、采购、销售等多个领域进行了整合，如建立了集采平台、专门的品牌公司和销售公司等。这些举措旨在优化资源配置，提高运营效率。然而，三季度毛利率同比下滑3.6%，主要受到业务结构和规模效应减弱等因素的影响。尽管费用端控制较好，销售费用率和管理费用率分别同比改善了1.8%和0.1%，但其他收益同比减少约8000万元，投资净收益同比减少约5000万元，而公允价值变动损益则同比增加约5000万元。这些因素综合作用，导致净利率同比下滑2.1%。

最后，长城证券给出了投资建议。白云山公司正积极推动大品牌战略，四大业务板块已形成较为完整的产业链，品牌价值正由医药领域向大健康产品领域辐射。其中，大南药和大健康板块作为公司利润的重要来源，一聚一扩的战略有望进一步强化其竞争优势。此外，广州医药拟挂牌新三板，这将有助于拓宽公司的融资渠道。同时，公司还发布了半年度利润分配方案，旨在提升股东回报。基于以上分析，长城证券预测公司2024-2026年的归属于母公司股东的净利润分别为36.8亿元、39.7亿元和43.2亿元，每股收益（EPS）分别为2.3元、2.4元和2.7元。以当前股价计算，公司2024-2026年的市盈率（PE）分别为13倍、12倍和11倍。因此，长城证券维持对白云山的“增持”评级。

（图片来源：公司财报；文章来源：财中社）