在全球经济形势日益复杂、不确定性大幅上升的背景下，投资者在基金投资决策上展现出前所未有的谨慎态度。LongRiver江远投资创始人兼CEO张江在接受第一财经记者采访时指出：“2024年充满了挑战，无论是投资机构还是创新企业，都需凭借坚定的决心、强大的韧性以及乐观而审慎的态度，来应对这些挑战并探寻新的发展契机。”

在一级市场中，VC投资（风险投资）或成长期投资作为耐心资本的典范，面对诸多挑战与机遇，投资人需依据不同基金的特性和当前市场形势，灵活调整投资策略。张江进一步阐释道：“例如，我们支持创新药企进军国际市场，并吸引海外顶级投资者，这些都是我们在坚持大方向不变的前提下，持续进行微调的结果。”市场始终处于动态变化之中，以江远投资为例，其美元基金近两年投资了20余个项目，不仅依赖于A股的退出路径，还计划通过境外上市或并购实现退出。未来，美元基金的退出策略将涵盖挣长钱、快钱和稳钱三种模式，分别对应于早期投资、成熟资产投资及现金流稳定型投资。

张江的这一思路与其过往经历息息相关。作为欧洲计算机工程博士，他曾在国企、飞利浦荷兰总部、麦肯锡咨询以及国内大型综合金融集团工作过，拥有全球视野及研发、战略和投资等多方面的丰富经验。

一级市场：探索新策略，引入外资和专业资本

据张江介绍，2024年，江远成功募集了近4亿美元基金，周期长达10年，LP全部为全球顶尖机构，因此被AVCJ提名为亚洲年度募资规模最大的五支VC基金之一，并且是其中唯一的新兴投资机构。同时，江远也顺利完成了人民币基金管理人在中基协的备案，并正在筹备国内的专业基金。

“然而，近年来，一级市场在资金募集与优质项目发掘方面遭遇了诸多困难。”张江坦言，退出渠道不完善成为一大难题，此外，IPO难度加大、数量放缓，大量基金进入退出期却难以实现上市等问题也屡见不鲜。截至2023年底，约13万个创投项目和1.4万家公司面临退出压力，这严重阻碍了一级市场的投资循环。

据Wind数据显示，2024年前三季度，中国并购市场共披露了5830起并购事件，同比下降4.86%；交易规模约为12606亿元，同比下降约8.51%。从季度分布来看，2024年前三个季度的并购交易规模分别为3527亿元、4196亿元和4883亿元。

张江进一步分析指出，在吸引外资方面，由于相关政策在不同省份存在差异，导致基金与管理公司跨省时面临多轨制无法兼容的问题，这增加了外资长期资本进入中国市场的难度。同时，市场以国资、政府资金为主，多出于招商引资目的，这使得专业资本和长期资金的引入面临重重障碍，耐心资本依旧稀缺。

为应对这些挑战，行业正在积极采取行动。张江建议，放松外资政策，消除省份间政策差异，为外资进入营造统一、便利的制度环境。另一方面，应大力推动专业资本和长期资金进入市场，减少对国资、政府招商引资模式的依赖，加速产业资本股权投资规模的扩大，特别是围绕“链主企业”的投资和并购。

在完善退出机制方面，张江建议通过构建更健康的上市制度、优化并购交易流程、推动S基金发展等方式，打通退出“堵点”。此外，还需加速A股新陈代谢，增加IPO数量、提高退市率，提升新质生产力在上市公司中的占比，为一级市场退出创造良好环境。

张江还分享了江远投资的应对策略，包括聚焦自身优势行业，深入做好细分行业的前瞻性研究，注重产业资源的布局。团队继续保持保险投资的纪律性，强调投资的专业性、系统化与效率。同时，与产业链主建立合作生态，共同开发项目来源与潜在退出渠道。团队进行严选的“掐尖式”投资，只投资于最顶尖的不到1%的企业。投资阶段从种子轮覆盖到B轮，通常在早期作为领投者进入，并持续追投优秀企业。此外，江远投资还建立了高效的投后服务体系，帮助企业家解决“找人”“找钱”和“找方向”的问题。充分利用基金的长期资金与全球视野优势，助力中国企业和“中国优势”嫁接海外资源，在全球共识中寻求最大公约数，顺应产业发展趋势。

“我作为工程师出身，坚信专业创造价值，科技具有改变世界的力量。我们致力于成为优秀企业发展的长期伙伴，因为只有当企业取得成功时，投资才会获得成功。”张江表示，“事实上，在医疗和科技投资领域，除了价值投资这条道路以外，其他路径都充满了荆棘。”

聚焦新投资机遇：医疗健康、科技创新前景广阔

在中国老龄化趋势加剧的背景下，养老金融、医疗健康领域的投资机会已成为热点话题。面对医疗与保健需求的持续攀升，张江认为，在投资布局方面，创新药领域是重中之重，特别是针对心血管疾病、糖尿病、阿尔茨海默病等老年退行性疾病研发的药物，以及自免疾病、创新疫苗等。投资应前瞻性布局以满足2030年中国疾病图谱变化后的市场需求。同时，保健品、抗衰、医美等提升生活质量的领域因自费属性需求增长迅速，也成为投资的重点关注方向。

在医疗行业数字化发展方面，张江对人工智能与医疗器械的结合持乐观态度。“AI的应用将为医疗行业数字化效率的提升带来巨大潜力。”张江预计，未来十年，AI将成为医疗行业数字化发展的最大驱动力，将带来智能层面的飞跃，大幅提升医疗数字化效率与诊疗水平。然而，AI驱动医疗数字化发展也面临诸多挑战，包括医疗数据的隐私保护、确权及相关法规的完善问题，以及在诊疗环节如何实现人工智能与人工的有效互动等。

在科技市场方面，张江认为，科技是推动人类进步的核心驱动力，科技投资具有长期性。当前，中国在多个创新领域展现出明显优势，如创新药领域的ADC技术等。中国善于进行组合创新、延展创新及应用创新。在新能源、新材料和先进制造领域，中国在光伏、材料应用等方面已占据重要地位，未来将围绕材料创新、产业链整合及各类创新模式持续投资。

展望2025年，张江认为，创投行业将围绕“中国优势嫁接全球资源”和AI应用两大主题展开投资。前者将推动医药、新材料等领域的中国优势产品与企业家出海；后者则将加大在AI应用领域的投资布局。

据张江透露，江远投资即将在欧美地区设立海外办公室并组建本地全职团队，以助力中国企业和企业家参与全球市场。“我们就像是奥运健儿的教练，帮助优秀企业在国际赛场上夺魁，而江远将从中收获卓越的投资业绩。”张江表示。

（文章来源：第一财经）