黄金&白银：市场延续回调，关注下方技术支撑有效性

　　上周，贵金属市场延续回落态势，主要受美指与10Y美债收益率走高以及比特币价格暴涨的影响。特朗普交易逻辑下的强美股走势首先熄火，或预示贵金属弱势环境有望逐步改善。从持仓变化看，COMEX贵金属持仓同步下降，显示多头减仓为主，表明当前下跌属于回调而非反转。美国市场长线ETF基金持仓流出造成价格压力，但预计影响有限。本周，市场数据和事件相对清淡，主要关注地产及美国标普制造业PMI数据。

南华期货观点认为，中长线贵金属市场或偏多，中短线预计维持宽幅震荡调整。伦敦金下破2600后，关注20周均线在2550附近支撑有效性；伦敦银则继续关注30区域支撑。总体推荐回调分步布多思路，同时做好仓位控制。

　　铜：受贵金属带动回落，铜价或低位震荡

　　沪铜主力期货周中大幅回落超过4%，跌破7.4万元/吨，最终报收在7.38万元/吨附近。上期所库存小幅减少，LME去库不顺。卫星监测数据显示，全球10月铜冶炼活动下滑，北美地区尤为明显。然而，该地区仅占全球产能的6%，对整体影响有限。未来一周，宏观对铜价的影响或逐渐降低，铜价或在7.3万元/吨附近找到支撑，短期波动率回落。

南华期货观点认为，铜价短期需要寻找一个震荡区间，预计周运行区间为7.3万-7.45万元/吨。

　　铝：氧化铝价格继续上涨，电解铝市场贴近悲观利润分配

　　国内氧化铝现货价格继续上涨，现货逼空状态持续。交易所和协会发文管控后，氧化铝期货盘面价格或落至无风险套利区间。策略上，短期供需拐点延后及库存矛盾加剧，现货预计维持强势，建议低买。电解铝方面，现有库存4.72天，利润分配平均1820元/吨，市场贴近悲观利润分配，但主要由于成本端继续飙升导致。整体铝价预期以20700元/吨为基础，因关税政策扰动，预计期间为20200~20700元/吨。

　　锌：低TC低库存边际见顶，锌价向下驱动逐渐兑现

　　国内低TC低库存边际见顶持续验证，锌元素累库逐渐兑现，宏观政策边际激励减弱，锌价向下驱动逐渐兑现。本周锌价呈现弱震荡，重心小幅下沉。基本面来看，矿紧锭松的核心矛盾边际变化烈度不足，锌矿供需边际缓和速度偏慢。此外，财政部、国税联合公告取消部分产品出口退税，包括黄铜和锌锰电池，可能对锌价产生短期冲击。

南华期货观点认为，关注中线沽空机会，以及25Q1月差转C的机会。

　　镍、不锈钢：供应稳定，需求疲软，价格或将持续宽幅震荡

　　上一交易日沪镍2412合约日盘收于123140元/吨，不锈钢2501合约日盘收于13265元/吨。供应方面，印尼上游镍铁及高冰镍产量稳定。需求端持续疲软，目前下游前驱体厂和不锈钢厂已完成必要采购，市场活跃度较低。不锈钢方面，青山大幅下调现货价格，成本支撑打破，预计后期持续偏弱运行。

南华期货观点认为，短期沪镍和不锈钢期货价格或将持续宽幅震荡运行。

　　锡：贵金属带动有色回落，锡价寻找支撑位

　　沪锡主力期货合约在周中大幅回落超过6%至24.3万元/吨。基本面保持稳定，供给端缅甸尚未放量，需求端光伏行业有回暖趋势。展望未来一周，宏观对锡价的影响逐渐降低，走势或回归基本面。锡自身仍有一定的支撑，因此短期锡价或寻找支撑位，而后小幅向上。

南华期货观点认为，锡价周运行区间为23.2万-25万元/吨。

　　碳酸锂：多空消息快速切换，价格大幅波动

　　11-12月中下游排产迎来连续修正，形成较强预期差。此外，低价资源端陆续进行预期调整，下行需等待刚需见顶确认。本周多空消息快速切换，碳酸锂价格大幅波动。上半周利好消息包括正极排产超预期上调、二级市场电池板块强势等；下半周利空消息包括传广期所监管、江西产能复产等。此外，财政部、国税联合公告取消部分产品出口退税，对碳酸锂市场也产生一定影响。

南华期货观点认为，短期碳酸锂市场不明朗，预计震荡运行。右侧需求回落确认后，可考虑介入空单。

（文章来源：南华期货，以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。）