①美12月零售稳健增长，美联储降息态度谨慎

美国12月零售销售数据显示出稳健增长态势，反映出经济需求的强劲，进一步促使美联储在今年对降息持谨慎态度。具体而言，美国12月零售额增长0.4%，略低于经济学家预测的0.6%，但11月零售额经过上修后增长0.8%。此外，上周非农就业人数大幅增加，失业率从11月的4.2%降至4.1%。尽管12月潜在通胀有所放缓，但总体消费者价格指数仍实现了9个月来的最大涨幅。目前，劳动力市场的弹性通过稳定的工资增长推动了消费支出。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽分析指出，12月的美国零售销售数据基本符合预期，主要由节假日因素推动，但核心零售数据表现不如预期，表明消费者在非必需品上的支出有限，这可能指向消费者购买力和信心的疲软。结合此前公布的CPI数据，李徽徽认为通胀压力相对可控，并预计美联储今年将在3月和6月各降息一次，每次25个基点，下半年或暂停降息。

②美联储褐皮书：假期销售强劲，预计2025年物价上涨

美联储周三公布的褐皮书显示，得益于强劲的假日销售表现，美国经济活动在去年11月下旬至12月期间呈现“轻微至温和”增长。消费者支出适度上升，假期销售强劲并超预期。汽车销售小幅增长，但整体建筑活动有所下降，制造业略有下降，住宅房地产活动整体保持不变，商业房地产销售略有上升。非金融服务业整体略有增长，特别是休闲、酒店业以及航空运输业。劳动力市场整体就业有所上升，多个服务行业，特别是医疗保健领域，继续看到职位增长。此外，整体物价小幅上涨，预计2025年物价仍将上涨。

李徽徽表示，预计2025年美国经济将保持韧性，不太可能出现“硬着陆”，GDP增速大概率保持在2%以上。根据褐皮书数据，今年驱动美国经济增长的因素或有所变化，消费增速可能放缓，但制造业有望复苏，服务业预计将强劲增长，支撑整体经济表现。然而，汽车销售、住房市场和农业方面的表现较弱，可能会给经济带来一定压力。

③台积电四季度净利超预期，毛利率升至59%

台积电去年四季度业绩表现强劲，合并营收达到8684.6亿新台币，税收净利润为3746.8亿新台币，每股盈余为14.45新台币，折合每股ADR2.24美元，均创历史新高。营收和净利润的同比增速分别达到38.8%和57%，毛利率更是升至59%。四季度，3nm制程工艺贡献的利润占比升至26%，加上5nm制程，总共提供了60%的营收。2024年营收总额达到2.89万亿新台币，创公司上市30年来新高。台积电董事长魏哲家表示，AI相关需求今年将持续强劲增长，AI加速器营收有望再翻倍，2024-2029年AI加速器营收年复合增长率接近45%。

李徽徽指出，台积电在先进制程技术方面处于领先地位，计划大幅增加投资，特别是在AI和5G热门领域，旨在扩大在云计算、边缘计算以及自动驾驶等AI应用市场的份额。在亚利桑那州的投资将使台积电在美国市场更具竞争力。然而，业内竞争以及全球经济环境的不确定性也给公司带来了挑战。预计台积电今年的动态市盈率为20倍，全年收入增长预计将超过30%，PEG倍数仍具性价比。中长期来看，李徽徽依然看好台积电未来的投资价值。

④美国银行四季度净利润大增125%，投行业务表现亮眼

美国银行2024年第四季度营收为253.5亿美元，同比增长11%；其中，净利息收入为143.6亿美元，同比增长3%，好于市场预期；净利润为66.7亿美元，同比增长125%；摊薄后每股收益为0.82美元，好于市场预期；投行业务营收同比增长44%至17亿美元，达到三年来最高水平。与其他华尔街大行一样，美银净利大增受到了交易撮合活动复苏和股市走强的提振。银行家们预计，在特朗普誓言实施亲商政策的推动下，2025年的交易撮合活动将更加强劲。美银预计，2025年将获得更多的净利息收入。

李徽徽分析称，受益于去年资本市场的优秀表现，美银投行部门的手续费收入和交易收入增长超预期，中间收入均呈现双位数增长。此外，降息后存款利率压力有所缓解，提升了银行的净利息收入。然而，高利率环境增加了坏账的风险，尤其是在消费信贷和房贷领域；同时，未来经济政策的不确定性也给银行带来了挑战。李徽徽特别看好整体银行业的表现，认为特朗普的金融监管放宽和税改措施对银行业有利，另外AI在银行业的广泛应用预计将在未来三年内为美国银行业节省上百亿美元的成本，美国银行业的盈利能力预计会得到大幅提升。海顺投顾黄俊也表示，未来美国银行业的盈利能力将会得到大幅提升。

⑤历峰集团销售额飙升，推动欧洲奢侈品股票大涨

历峰集团销售额在假日购物季意外实现了两位数的增长，主要得益于消费者不吝购买卡地亚珠宝等高端产品。历峰集团公布的数据显示，按固定汇率计算，第四季度销售额飙升了10%，而分析师之前的预期增幅不到1%。美洲和欧洲市场是业绩增长的主要引擎，疲软的手表销售被昂贵珠宝的热销所抵消。历峰集团欧股股价早盘一度上涨18%，最终收涨16.36%。其业绩引发了对奢侈品板块的乐观情绪，LVMH在巴黎收涨8.6%，爱马仕收涨4.4%。高盛欧洲奢侈品指数创下近3年来最大涨幅。

李徽徽表示，历峰集团的最新财报突显了其在高端珠宝市场中的稳固地位，美洲和欧洲市场的强劲表现彰显了其地理多元化策略的效益。然而，全球宏观经济的不确定性和行业内的激烈竞争也给公司带来了挑战。考虑到历峰在关键市场的稳健增长和品牌投资，李徽徽认为其在奢侈品领域的长期投资价值依然显著。黄俊则指出，历峰集团销售额的快速增长显示出欧美消费者对于奢侈品板块的乐观情绪，并认为A股消费板块将是政策主要发力点，值得关注。

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