上市公司作为资本市场的核心支柱，其质量的高低直接关系到资本市场的健康发展。近日，中国证监会隆重召开了2025年系统工作会议（简称“会议”），深入规划并部署了新一年的工作重点。会议着重强调了固本强基，旨在培育更多符合高质量发展标准的上市公司。

这一举措被视为资本市场深化改革的关键步骤，旨在全面提升上市公司的治理效能，强化其盈利能力，优化资本结构，并大力扶持企业的科技创新。会议提出，通过多项措施，如提升财务透明度、强化企业诚信建设等，推动上市公司质量的全面提升，从而为经济的高质量发展注入强劲动力。

中国银河证券策略首席分析师杨超在接受《证券日报》采访时指出，良好的公司治理结构是高质量上市公司的基石，而强大的盈利能力和持续的发展潜力则是其显著标志。他进一步表示，通过实施科技创新、提升透明度及加强诚信建设等策略，将有效促进资本市场的繁荣发展，为经济的高质量发展奠定坚实基础。

市值管理规则迎来优化

会议还明确提出，将全面推行上市公司市值管理指引，并加大对上市公司分红和回购的激励与约束力度。这是监管部门一贯坚持的监管导向。自去年以来，监管部门已从多个方面入手，包括严格把控市场准入、深化并购重组改革、加强分红监管以及鼓励回购注销等，以提升上市公司的整体质量和投资价值。

2024年11月，证监会发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》（简称《指引》），鼓励上市公司依法合规地运用并购重组、分红、回购等手段，以更准确地反映公司的投资价值与质量。据统计，去年上市公司分红总额达到2.4万亿元，回购金额达到1476亿元，均创下了历史新高。

市场专家预测，2025年市值管理相关的政策和制度将得到进一步优化和完善。在政策引导下，越来越多的上市公司或将制定更加系统、全面的市值管理计划，并稳步实施。市值管理表现出色的公司，未来也将受到市场的更多青睐。

中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓表示，上市公司市值管理或将迎来更加明确、系统的指导原则和操作规范。他强调，上市公司应更加重视市值管理，通过合理的分红和回购政策来回馈股东，从而增强市场信心。

杨超进一步分析指出，《指引》为上市公司提供了明确的操作框架，有助于企业从关注股价短期波动转向注重长期可持续发展，并强化企业内在价值的提升。同时，分红和回购激励机制的强化，将促使上市公司更加关注股东回报。这不仅有助于提升投资者的信心，还能促进资本市场的稳定发展，进一步优化资本市场的资源配置。

“2025年，上市公司市值管理的核心目标是通过优化治理结构和强化回报机制，推动市场健康发展。”杨超总结道，“这一系列改革措施不仅有助于资本市场的长远稳定，还为投资者提供了更加明确的投资方向，有助于吸引长期资金的持续流入。”

产业并购仍是主线

会议还提出，要充分发挥资本市场并购重组的主渠道作用，并尽快完善“并购六条”配套机制。并购重组作为上市公司提质增效的重要手段，其活跃度在去年显著提升。去年全年，共披露并购重组交易2131单。

去年9月，证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），从提高监管包容度、提升重组市场交易效率等六个方面提出了具体举措。市场预测，2025年并购重组将继续以产业并购为主逻辑，并在支持上市公司科技创新和转型升级、提高产业集中度等方面发挥更大作用。

某券商首席策略分析师表示，由于科技创新企业的业务模式和行业特性复杂，其在并购重组的估值方法、整合路径等方面均面临挑战。因此，需进一步细化科创领域并购重组规范，完善估值指引和尽职调查标准，并加大对科技创新型企业并购的政策支持。

“并购六条”支持上市公司围绕产业链上下游资产开展并购，并鼓励运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。未来，上市公司并购重组或将以产业并购为主线，以产业整合、产业升级、产业发展为主要目标，相关政策也有望进一步出台并实施。此外，推动上市公司之间的吸收合并，有望为上市公司提供更多元化的主动退市渠道，促进A股市场形成“有进有出”“优胜劣汰”的良性循环。

杨超认为，下一步并购重组审批流程有望得到进一步优化，提高并购重组效率；融资配套支持机制也将得到完善，助力高风险、高技术的科技项目并购顺利推进；同时，将加强对并购后整合的支持，帮助企业顺利过渡并实现预期的协同效应；此外，还将强化风险防范机制，加强信息披露，提升市场透明度，降低并购重组中的法律风险和操作风险。

加强对“双控人”行为的约束

会议还提出，要加强对大股东不当行为的约束，特别是控股股东和实际控制人（简称“双控人”）的行为。为此，证监会将加快制定对“双控人”行为约束的总体监管方案（简称“约束方案”），并提升对上市公司的走访覆盖面，以推动改善经营管理绩效。

去年5月，证监会发布了《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则，进一步规范了大股东特别是“双控人”的减持行为，并全面封堵了可能存在的规则漏洞。

证监会主席吴清在去年10月的2024金融街论坛年会上表示，针对上市公司大股东、实控人的持股、资金和信息优势，将强化发行上市、信息披露、股份减持、退市等全链条监管，并加强对“关键少数”行为的必要约束，以有效维护中小投资者的合法权益。

市场人士认为，“约束方案”旨在构建一个全面的监管框架，以有效约束“双控人”的行为，确保资本市场的公平、透明与稳定运行，并切实保护中小投资者的合法权益。

杨超建议，应重点约束利益输送与不当关联交易，要求“双控人”严格披露交易的公允性，并通过独立董事和独立审计进行审核和批准；同时，加强对资本占用行为的监管，要求“双控人”定期披露资金流动情况；此外，还应加强对公司治理结构的要求，确保“双控人”的决策透明；最后，应更加严格地规定股东大会的权利保障，确保所有股东尤其是中小股东的权益得到平等保护。

（文章来源：证券日报，图片及链接信息已保留）