近期，多家机构指出，动力煤市场受多重因素影响，供给存在收缩预期。随着年关临近，动力煤生产商和贸易商陆续放假，加之安全检查力度加大，进口贸易商因盈利状况不佳，拿货积极性降低，导致动力煤供给趋紧。供货商和贸易商挺价情绪浓烈，推动煤价继续小幅上涨。受春节补库和冷空气的双重影响，市场价格有望迎来阶段性回暖。然而，下游旺季需求不足，缺乏大幅上涨的动力。

在二级市场方面，机构建议关注受分红指引、市值管理等影响的高现金流、高回报率的煤炭标的，这些标的有望在市场回暖中表现突出。

核心逻辑分析：

1. 长协支撑强劲，短期煤价企稳。据数据显示，截至1月10日，秦皇岛港口平仓价（动力末煤Q5500）为768元/吨，较近1个月最低点反弹10元/吨。根据国家发展改革委的相关规定，秦皇岛港口5500大卡煤炭的中长期合同合理价格区间为570元—770元/吨。现货价格在长协合理区间上限具有较强的支撑，考虑到春节前后煤炭交易偏平淡，预计短期煤价将保持平稳运行。

2. 宏观经济改善，用电需求有望提振。随着宏观经济环境的改善，用电需求有望得到提振。同时，水电发力持续性存在不确定性，进口煤或已触及上限，煤炭供给端预计不会有较大变化。供需格局有望扭转，对煤炭价格形成支撑。此外，在低利率环境下，高股息和煤电联营板块仍具备投资价值。近期，10年期国债期货收益率跌破1.60%后持稳，政策空窗期红利有望继续成为市场主线。煤炭板块股息率全行业领先，达到6.27%，煤价底部夯实带来煤企利润的确定性，煤炭板块的投资价值将进一步显现。

3. 展望2025年，煤炭市场供应平稳。在“安全”大于“增产保供”的政策基调下，主产地增量空间有限。进口端方面，由于煤炭出口国供给存在下滑预期，后期煤炭进口量难有大幅上涨空间。预计2025年煤炭整体供应保持平稳，较2024年总供应量持平或略高。需求端方面，火电用煤仍将维持较强韧性，动力煤价格韧性较强，难有大幅下跌空间。非电需求在宏观政策的刺激下存在边际改善预期，焦煤有望出现阶段性反弹行情。在此背景下，建议关注以下投资主线：长协煤比例较高、业绩稳定、红利属性较强的龙头煤企；受益于稳增长政策、业绩有望边际改善、弹性较好、估值较低的焦煤企业；受益于疆煤外运竞争力日益增强，在新疆煤矿资源禀赋优异的企业。

利好个股推荐：

国泰君安证券指出，从红利投资角度看，建议择优底部布局红利龙头。煤炭行业下行风险需待3月底4月初“春季新开工”才能验证底部，进而观测龙头盈利稳定性。板块方面，推荐红利核心标的中国神华、陕西煤业、中煤能源。同时，在政策端后续有望加码的背景下，焦煤板块是核心，推荐龙头淮北矿业、平煤股份。

方正证券也提出了两大投资逻辑。一是，在供需环境、价格水平、行业利润均有望稳中向好的当下，行业高分红股息标的优势逐渐显著。央企市值管理改革促进提升央国企分红力度，结构性货币政策工具也助力高股息资产价值重估。建议关注资源禀赋优秀、经营业绩稳定且分红比例预期较高的标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源。二是，煤电联营模式将有效抵御周期波动，并受益于市场煤与长协煤价差。联营可以回收长协让利增厚利润，在“双碳”大背景下煤电联营企业可以提升经营久期，拔高估值。建议关注煤电联营标的：新集能源、陕西煤业、中国神华、陕西能源。

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