近期，中国银河证券（601881）发布了一份针对2025年经济与政策的研究报告。在外部环境充满不确定性的背景下，报告强调，通过强化内部工作来有效应对挑战至关重要。报告指出，“以我为主”将成为2025年中国经济工作的核心策略，并对宏观政策的连贯性和一致性表达了信心。

报告详细阐述了三个主要方向：首先，作为十四五规划的收官之年，预计经济增长目标将维持在5%左右，逆周期政策将更加强劲，尤其注重内需提振，以促进物价合理回升。其次，将采取更大力度来应对可能对社会预期和结构转型造成拖累的重大风险，特别是地方债务和房地产问题，旨在为中国经济“轻装上阵”创造条件。最后，通过制度设计推动新质生产力的加速形成，让居民、企业和地方政府等更多主体能够分享“新经济”的红利，其中，资本市场被视为一个关键工具。

报告预测，2025年将见证更多内需的修复，特别是消费和基建领域。消费潜力的释放得益于政策组合，包括提振资本市场和促进房地产市场止跌回稳，这将有助于改善居民财富效应。同时，促消费和惠民生的有机结合，以及消费鼓励政策的扩围扩容，将进一步提升特定人群的收入补助。此外，基建投资仍然是稳增长的重要支撑，大规模化债缓解了地方财政压力，部分高风险地区“摘帽”后，配套融资和项目建设有望逐渐恢复。

在财政政策方面，报告预计2025年赤字率将提升至3.5%，并计划发行超长期特别国债2万亿元和1万亿元特别国债用于六大行核心一级资本，新增专项债额度达到4.5万亿元，广义赤字率有望回升至12.5%。货币政策方面，预计将继续实施较大幅度的降准，幅度约为100~150BP，央行公开市场净买入国债规模或达到2万亿元以上，并相机抉择实施降息，全年政策利率的累计降幅可能在20BP，引导5年期LPR下调40~60BP。

报告还预测了主要经济数据，中性情形下，预计2025年实际GDP增长4.8%，其中社会消费品零售总额增长5.1%，固定资产投资增长4.6%，出口增速预计为2.9%。在乐观情形下，如有更多供给端政策带动地产投资回暖或特定人群收入补助超预期推出，全年GDP增速有望达到5%。而在悲观情形下，若美国政府换届后立即推动关税政策，全年GDP增速可能约为4.4%。

对于投资者而言，报告建议维持对权益市场的乐观态度，尽管外部环境的变化仍需关注，但应抓住“以我为主”的时间窗口。在固定收益市场方面，广义财政发力将对经济基本面形成支撑，但信用扩张仍面临需求约束，国债供给增长压力将由央行提供流动性工具对冲，预计10年期国债收益率均值将进一步下降至2%附近，波动区间为1.8%~2.2%。

（文章来源：财中社）