AI导读：

国泰君安研报指出，2025年煤炭行业将保持“稳态”，煤价有底，供需略走弱但电煤需求稳健增长，非电煤下行有底。渐进政策预期下，寻求“确定性”成为投资思路，煤炭行业基本面确定性高。

　　证券时报网讯，国泰君安最新研报深度剖析煤炭行业未来趋势。报告指出，1）展望2025年，煤炭行业“稳态”特征显著，煤价底部坚实，即使边际供需略显疲软亦无惧。在中性政策预期下，预计煤炭纸面边际供需将较2024年略有下滑，主要增量源自山西增产（约增7000万吨），但实际销量冲击或不及预期。需求端方面，电煤需求在水电及新能源贡献减弱下，仍有望维持2.5%至3%的稳健增长。非电煤领域，若不计政策因素，钢铁水泥需求或延续下滑趋势，但下行空间有限，边际负面影响趋弱，而化工行业则持续展现良好增长态势。

　　2）面对渐进的政策预期，寻求“确定性”成为煤炭投资的重要逻辑。在常态化配置下，煤炭行业的确定性尤为突出。当前机构持仓已处近五年中值偏下水平，继续下行风险有限。同时，在全球利率周期同步下行的背景下，高股息策略的长线资金配置逻辑依然稳固。考虑到渐进式政策落地的预期，3月“春季新开工”后的需求兑现概率较低，因此，投资确定性或将成为主导市场的关键思路。展望2025年，即便不考虑政策刺激，煤炭行业的基本面确定性仍有望领跑众多行业。

（文章来源：证券时报网，图片来源于网络）