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天风证券发布研报点评迎驾贡酒三季报，指出公司前三季度收入同比增长13.81%，归母净利润同比增长20.19%。洞藏系列表现强劲，推动中高档白酒占比提升。天风证券维持“买入”评级。


财中社11月22日电天风证券最新发布的研报对迎驾贡酒（603198）的三季报进行了深入点评。数据显示，迎驾贡酒前三季度公司总收入达到55.13亿元，同比增长13.81%；归属于母公司股东的净利润为20.06亿元，同比增长20.19%。具体到第三季度，公司收入为17.11亿元，同比增长2.32%；归属于母公司股东的净利润为6.25亿元，同比增长2.86%。在白酒业务方面，三季度收入为16.32亿元，同比增长3.30%。预计洞藏系列继续表现出色，推动中高档白酒占比同比提升2.83个百分点，达到79.41%。然而，百年迎驾等普通白酒产品的销售情况则对整体业绩增长产生了一定拖累。

天风证券分析指出，尽管白酒市场整体需求偏弱，但迎驾贡酒的洞藏系列依然保持了强劲的增长势头，全年有望实现双位数的增长。基于当前市场环境，天风证券对迎驾贡酒的盈利预测进行了适度调整。预计2024-2026年，公司收入将分别达到75.1亿元、85.6亿元和97.3亿元；归属于母公司股东的净利润将分别为26.8亿元、30.9亿元和35.6亿元。对应的市盈率分别为19.6倍、17.0倍和14.8倍。基于以上分析，天风证券维持对迎驾贡酒的“买入”评级。

此外，研报还提到，迎驾贡酒在省内的市场表现优于省外。省内收入达到11.16亿元，同比增长6.85%，且占比有所上升；而省外收入为5.16亿元，同比下降3.62%。这可能与普通白酒产品的下滑有关。在经销商方面，平均经销商规模同比增长1.42%，省内经销商数量有所增加，而省外则有所减少。结构提升使得公司的毛利率和归母净利率同比上升，销售和管理费用率虽有变化，但整体费用端保持稳定。然而，经营性现金流和合同负债同比、环比均有所下降。

（文章来源：财中社）

图表：迎驾贡酒三季报数据对比