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天风证券发布研报，点评口子窖三季报，显示前三季度公司收入下滑，主要因白酒需求疲软。尽管下调盈利预测，但仍维持“买入”评级。


财中社11月22日电天风证券最新发布的研报针对口子窖（603589）的三季报进行了全面点评。据报告显示，口子窖前三季度公司总收入达到43.62亿元，归母净利润13.11亿元，扣非归母净利润12.66亿元，同比分别下滑1.89%、2.81%和4.89%。进入三季度，公司收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为11.95亿元、3.62亿元和3.37亿元，同比降幅显著，分别达到22.04%、27.72%和32.34%。这一下滑趋势主要归因于整体白酒市场的疲软需求。

鉴于需求复苏相对缓慢，天风证券调整了对口子窖的盈利预测。预计2024年至2026年，公司收入将分别达到59.5亿元、66.1亿元和72.9亿元，同时归母净利润将分别为16.8亿元、19.2亿元和21.5亿元。对应的市盈率（PE）分别为15.3倍、13.4倍和12.0倍。尽管业绩有所调整，天风证券仍维持对口子窖的“买入”评级。

详细分析显示，口子窖在省内市场占据重要地位，且合肥市场的新品表现良好。从渠道层面看，2024年三季度，批发代理与直销（含团购）销售收入呈现不同变化，经销商数量有所增加，但平均规模有所下降。地域上，尽管省内收入同比下降，但仍占据主导地位，省外收入也有所下滑，且占比略有下降。然而，借助平台公司的运作，口子窖的兼8酒在特定价位带在合肥等地表现出色，品牌势能有所回升。目前，产品正处于迭代期，导致结构阶段性承压。三季度合同负债环比上升，但该季度公司毛利率与归母净利率同比下降，销售、管理费用率有所变化，经营性现金流同比下降，而营收与预收款合计呈现一定增长。

（文章来源：财中社）

口子窖三季度财报图表