近期，机构纷纷建议关注煤炭板块的底部配置机遇。岁末年初，A股市场经历了一轮波动，上证指数一度跌破3200点，创业板指也一度失守2000点大关。在此背景下，申万一级行业中，煤炭、非银金融、商贸零售、建筑装饰和公用事业等行业在节后均出现了超过5%的跌幅。

针对当前市场走势，申万宏源分析指出，展望2025年，在利率下行的趋势下，A股红利板块将迎来优质配置时机。以国有大行为例，其股息率与无风险利率间的利差相较2024年初已经缩小，显示出国有大行分红政策的极高确定性。此外，从其他红利板块来看，市场尚未完全反映无风险利率下行的影响，因此普遍存在上涨空间。

煤炭板块节后领跌市场

值得注意的是，煤炭板块作为去年上半年表现最为火爆的板块之一，自1月以来跌幅最大，超过了6%。这一跌幅主要受到煤价调整的影响。数据显示，2024年各煤种价格继续下跌，平均降幅达到14%。有机构预测，2025年煤炭行业供给或更为宽松，导致煤价中枢仍有下移压力。

与此同时，非银金融板块在1月以来同样跌幅显著，超过了6%，位居申万行业跌幅榜第二位。该板块曾在去年9月底的大涨行情中扮演领头羊角色，但近期却出现了回调。

分析人士认为，非银金融的调整可以视为大涨后的正常回调，而煤炭板块的持续下跌则有些令人费解。一方面，该板块在此前的行情中并未表现出色；另一方面，其红利资产的属性在回调后更加凸显。

开源证券指出，当前煤炭板块兼具红利与周期属性，攻守兼备。从投资节奏来看，本周10年期国债收益率一度跌破1.6%，以中国神华为代表的高股息标的当前股息率仍在5%以上，在低利率环境下具有较强吸引力。叠加当前政策与基本面数据验证处于真空期，在3月两会召开前，市场风格或偏防御属性，煤炭红利逻辑有望得到体现。随着3月两会的召开，一揽子刺激政策或陆续发布，并有望带动市场情绪及基本面数据好转，动力煤中弹性标的及市场化煤种焦煤标的有望受益于周期属性驱动。

煤炭股或被错杀

实际上，多只煤炭股可能已经被市场错杀。据数据宝统计，在5家以上机构评级、滚动股息率在3%以上、滚动市盈率低于10倍的个股中，有13只股票过去3年加权净资产收益率均超过10%、分红率均超过30%，且最新价较去年四季度以来高点回调超过20%。其中，平煤股份、华阳股份、兖矿能源、恒源煤电、淮北矿业、中煤能源和山煤国际等多只煤炭股上榜。

从股息率角度来看，部分股票的回报率颇为诱人。其中，平煤股份和华阳股份的股息率均超过10%。从分红率角度来看，兖矿能源过去3年的分红率均超过50%，恒源煤电和山东出版均超过40%。而从盈利能力角度来看，山煤国际过去3年加权净资产收益率平均值超过41%，位居首位。奥特维、兖矿能源、华阳股份、平煤股份、淮北矿业和志邦家居等个股的盈利能力也均超过20%。

大资金抢筹煤炭股

这类股票后续的高分红依然值得期待。根据山煤国际发布的2024年至2026年股东回报规划，规划期内各年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的60%。华阳股份则计划2024年至2026年每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%。平煤股份则承诺2023年至2025年每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%。

大资金也在积极抢筹煤炭股。兖矿能源、平煤股份、淮北矿业等上市公司相继披露了股东增持和回购方案，这或预示着产业资本认为当前煤炭板块已经处于价值底部。从股东增持情况来看，平煤股份去年以来获得净增持近6亿元，兖矿能源获得净增持逾亿元，中煤能源、淮北矿业和奥特维等个股也均获得股东净增持。在回购方面，平煤股份回购金额达到7.75亿元，奥特维、兖矿能源和志邦家居等个股也实施了回购。

此外，二级市场的大资金也在大举买入煤炭股。从前十大流通股东角度来看，平煤股份去年三季度获得瑞众人寿新进建仓逾9亿元；山煤国际去年三季度获得5家机构增持；华阳股份则获得国信证券等3家机构新进重仓。

（文章来源：证券时报网）