近期，全球股市普遍展现强劲态势，美国、日本、印度股市均创下历史新高，韩国股市也达到了近29个月以来的新高。然而，A股市场却持续低迷，上证指数、深证成指、沪深300等主要指数已连续七周下跌，本周两市超过2/3的个股下跌，周四更是有超过4600只个股下跌。

　　尤为引人注目的是，在上市公司回购和增持屡创新高的背景下，A股市场的持续下跌显得尤为难以接受。数据揭示，今年上半年，沪深北三大交易所共有1646家上市公司进行了回购，回购金额合计高达994.62亿元，同比分别增长134.47%和192.89%；同时，634家公司的重要股东进行了增持，合计增持金额为314.39亿元，同比分别增长159.84%和171.66%。此外，已有1712家公司披露了回购计划，拟回购金额上限合计达到1358.22亿元。

　　尽管回购金额庞大，但市场反应却不尽如人意。以回购金额前三名的通威股份、伊利股份和凯莱英为例，尽管它们分别耗资10.37亿元、15270万元和10亿元进行回购，但股价却仍然下跌。尤其是伊利股份，去年全年盈利104亿元，今年一季度盈利已达59亿元，为上市近30年以来的新高，动态市盈率仅为6.8倍，但回购后股价依然下跌。

　　与此同时，市场供给明显减少。今年上半年，沪深两市新股发行数量大幅下降，总共仅发行34家新股，募资234亿元，降幅分别高达76%和89%。尽管管理层已明显改进股市供需状况，但A股市场依然未见起色。

　　成交量或许能揭示其中的原因。今年A股最高日成交曾达到13569亿元，但之后日成交就很难再见到1万亿元，现在基本维持在6000亿元左右。这说明很多资金在离场，很多人对市场缺乏信心。尽管A股的估值确实很低，但跟进的人已明显减少。

　　今年以来，管理层加强监管，市场优胜劣汰加快，筹码供给明显减少。然而，市场的资金供给减少得更快，这不是管理层所能左右的。因此，今年上半年，银行板块指数和高股息指数成为涨幅最好的分类指数，这反映了市场风险偏好已越来越追求保守和稳健。

　　不仅是股市，尽管存款利息和理财产品收益已是二十多年来最低，但银行存款和理财产品规模仍在大幅增加。今年前五个月，银行存款增加9万亿元，上半年银行理财产品激增3.04万亿元。如果这部分资金能有一部分流入A股市场，大盘或许会有更好的表现。

　　因此，与其过分关注股指的涨跌，不如多关注银行存款和理财产品的增减情况。这或许能为我们提供更深入的市场洞察。

（文章来源：金融投资报，图片来源于网络）