在成熟的资本市场环境中，股票回购已成为一种常见的企业资本运作方式。近年来，中国资本市场回购支持政策频出，特别是回购增持再贷款政策的落地，显著提升了上市公司的回购积极性。2024年，A股市场投融资生态发生积极变化，回购融资比值大幅提升，市场投资属性得到进一步强化。

参考国际经验，股票回购与二级市场走势紧密相关。当前，A股市场的回购规模究竟处于何种水平？回购如何影响股价及公司财务绩效？A股回购是否存在提升空间？本文基于回购融资比值显著提升的背景，深入探讨了回购对资本市场发展的积极意义，分析了当前A股回购存在的问题，并提出了针对性的建议。

首先，2024年A股市场回购金额创历史新高。据证监会数据显示，全年上市公司回购金额达到1476亿元。其中，主动回购金额尤为突出，按预案日计算，全年回购预案金额合计超过2350亿元，实际完成回购金额超过1127亿元。2025年初，已有20余家公司发布主动回购预案，显示出回购热情持续高涨。

其次，回购融资比首次突破60%。2024年，A股回购金额与股权融资（包括首发融资和再融资）的比值大幅提升，达到60%以上，创历史新高。这一变化表明，上市公司正从外部融资转向内部回馈股东，体现了公司经营状况良好、现金流充裕，且认为自身股票价值被低估。然而，与美股相比，A股回购融资比仍有较大提升空间。

回购对资本市场及上市公司本身具有三大积极意义。一是增强投资者信心，发挥股价“稳定器”作用。上市公司回购往往集中在低估值期，回购预案发布后，能提振股价。二是传递积极信号，提升公司每股价值。注销式回购将减少流通股本数，提高每股收益（EPS），从而提升公司每股价值。三是优化资本结构，提升资金使用效率。大多数公司使用自有资金或闲置资金开展回购，使公司资产结构更加合理。

然而，当前A股回购仍存在三大问题。一是注销式回购金额占比偏低，与全部回购金额相比，注销式回购金额占比不高。二是大公司回购力度不足，无论是参与回购的公司数量还是回购金额均偏低。三是部分公司回购履约率较低，虽然“忽悠式”回购案例已基本清零，但仍有公司实际回购金额与预案金额存在较大差异。

针对以上问题，本文提出三点建议。一是用好再贷款工具，提升回购力度。上市公司应结合自身现金流状况，将闲置资金用在“刀刃”上，同时利用回购增持再贷款等货币工具积极开展回购。二是强化注销式回购，提振投资信心。业绩稳定、财务状况良好、管理层有激励制度的公司更适合开展注销式回购。三是大公司带头回购，树立行业标杆。国有企业及大市值公司作为市场“领头羊”，应带头实施回购，权衡分红与回购，强化市值管理。

综上所述，股票回购已成为A股市场重要的资本运作方式。未来，随着回购政策的不断完善和市场环境的进一步优化，A股回购规模有望持续提升，为资本市场高质量发展注入新的活力。

（文章来源：证券时报，图片来源于网络）