1月14日，国务院新闻办公室举办的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上，国债市场成为了焦点话题。中国人民银行（简称“人民银行”）新闻发言人、货币政策司司长邹澜在会上对国债市场进行了深入解读。

邹澜强调，国债作为国家的信用象征，持有到期可确保本金和约定利息的回收，因此被视为一种安全资产。然而，由于长期国债票面利率固定，市场预期利率的变动会引发二级市场交易价格的波动，有时波动甚至相当剧烈，因此投资国债并非毫无风险。

图中所示为中国人民银行货币政策司司长邹澜。摄影：本报记者索寒雪。

近期，国债市场出现了供不应求的情况。人民银行于1月10日发布公告，决定自2025年1月起暂停公开市场国债买入操作，后续将根据市场供求情况择机恢复。邹澜指出，人民银行尊重市场选择，并高度重视国债收益率变化所反映的市场信息。鉴于中国债券市场发展历程较短，部分投资者、管理者及公众对政府债券高回报背后的市场风险认识不足，人民银行加强了宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具投放流动性，旨在维护市场稳定，避免供需矛盾加剧和市场波动。

邮储银行研究员娄飞鹏分析认为，人民银行暂停公开市场国债买入有助于稳定国债市场供求，缓解国债收益率快速下行。招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼则表示，公开市场国债交易操作是货币政策工具箱的重要工具。人民银行暂停国债买入传递出积极信号，有助于平衡国债供求关系，并可能促进国债收益率回归合理水平。若国债市场供不应求，人民银行可能卖出持有的国债；若供求平衡，则可能恢复国债买入操作。同时，董希淼强调，暂停国债买入并不意味着市场流动性收紧，人民银行将继续通过公开市场操作、降低存款准备金率等方式，向市场注入短期和长期资金，保持市场流动性充裕。

此外，国债收益水平也反映了经济增长预期。1月14日，中国长债收益率短线走低，30年期国债活跃券收益率下行3.25BP至1.8675%，10年期国债收益率下行2.5BP至1.6200%。董希淼指出，受经济下行等因素影响，近年来有效融资需求不足，部分中小金融机构信贷投放困难，市场信用风险上升，金融机构资产质量下降压力加大。因此，包括国债在内的政府债券成为金融机构资产配置的重要选择，一度供不应求。同时，2024年以来我国中长期债券收益率下行明显，近期更是屡创新低。

东兴证券分析认为，暂停国债买入将减少市场上的资金供给，可能导致短期资金面趋紧。但考虑到经济基本面和政策导向，利率大幅回调的可能性不大。市场预期和政策调控将共同作用于利率水平，保持其相对稳定。邹澜在新闻发布会上也表示，近期长期国债收益率下行较快，已引起各方关注。经过多年的发展，我国国债收益率曲线已具备金融市场定价基准作用。国债收益率水平不仅影响国家财政筹资成本，更关乎整个金融市场的稳定发展。长期国债收益率既反映市场对未来长期经济增长的预期，也受市场供求关系的影响。2024年以来，中国经济在波动中回升向好，市场预期和社会信心明显好转，预计可实现全年5%左右的增长目标。中央经济工作会议明确指出要实施更加积极有为的宏观政策，保持经济稳定增长。经济预期的好转最终将反映到国债收益率水平中。