全市场类基金产品的低配策略常被视作行业赛道基金的反向指标。上周，在全球股市普遍下跌的背景下，A股和美股中的军工股却展现出强劲走势，这一趋势似乎已被部分基金经理提前预判。

券商中国记者观察到，在全市场类基金产品对军工股严重低配后，军工主题基金的反弹势头明显加速，部分产品甚至成功抹平了年内高达20%的亏损。军工股的加仓热潮不仅限于A股市场，还从美股市场传导而来。一些管理美股QDII基金的明星基金经理，在管理的A股产品中也大幅增加了军工股的配置。此外，原本偏好白酒、新能源等领域的明星基金经理，甚至低风险的债券型基金，也开始在核心重仓股中增加军工股的仓位。业内人士认为，随着军工订单的逐步恢复以及军工股当前估值切换空间的显现，该赛道的核心品种有望为基金带来超额收益。

机构投资者积极涌入军工主题基金

上周，全球军工股走出了独立行情。尽管科技股、高股息等板块在美股和A股市场相继走低，但军工股却成为少数为基金经理带来正收益的赛道。

特别是以洛克希德·马丁为代表的美股军工股，在经历长达两年的震荡盘整后，上周突然放量跳空上涨，单周股价涨幅超过10%，并创下历史新高。与此同时，A股军工主题基金也成为市场调整中的少数抗跌品种。重仓军工股的基金如永赢高端装备基金、大摩万众创新基金等，位居上周涨幅净值榜前列。

军工股为基金经理带来的业绩回血速度超乎预期。例如，华夏产业升级基金今年年内一度亏损19.5%，但凭借军工股的复苏，该基金在最近六个月内净值上涨近16%，最近一个月内更是回血8.82%，完全抹平了年内净值亏损。

值得一提的是，基于对军工股赛道底部反弹的长期判断，一位机构投资者在今年第二季度期间动用不低于4亿元资金，买入华夏产业升级基金份额高达2.35亿份，显示出机构投资者对超跌严重的军工主题基金的关注。

非军工主题基金亦加大军工股配置力度

在多种赛道选择下，非军工主题基金坚持全仓军工股，凸显出公募基金经理对军工股潜力的高度重视。

明星基金经理李晓星管理的多只基金均在今年二季度期间大幅增加军工股的配置。同样，2023年公募全市场、QDII双料业绩冠军李耀柱，在他管理的A股基金产品二季度操作上，也首次在前十大重仓股中增加军工赛道。此外，以新能源为主要投资赛道的明星基金经理崔宸龙，也在其管理的基金中增加了军工股的持仓比例。

债券型基金在股票品种选择上对风控高度敏感，但今年二季度期间却频频出现加入军工股的现象。嘉实双利债券基金、华安添利债券等一批债券型基金产品都在股票策略上增强了军工股仓位，凸显出当前军工赛道的机会远远大于投资风险。

军工基金长期跑赢市场概率提升

关于军工赛道的挖掘潜力，不少基金经理预期军用装备长期增长的潜力有望推动估值切换行情。

南方军工改革灵活基金经理郑晓曦认为，为期接近两年的板块回调或将结束，订单有望恢复，高质量低成本成为趋势，量的增长和业绩的修复值得期待。同时，随着数字经济、低空经济等被纳入战略性新兴产业，核心技术和产品向民品拓展的政策空间也已经打开。

非军工赛道的全市场基金低配现象，也成为布局军工的关键因素。郑晓曦强调，考虑到前期全市场基金已经低配军工行业，一些配套地位较高的军工产业链核心，估值已经回归到制造业的正常水平，增速与估值匹配度较高。

长城久源灵活配置基金经理翁煜平认为，军工产业仍在景气上行阶段，并能够持续较长时间，有望出现一批不断做大做强的公司。易方达积极成长基金经理何崇恺则表示，俄乌冲突以及中东局势的变化增强了中国军事装备建设的紧迫性，2024年国防军费预算增速保持在7.2%，预示着军用装备长期增长的潜力。当前多数优质军工白马股的估值已经处在较为底部的位置，看好十四五后期军工行业的超额收益表现。

（文章来源：券商中国）