自2024年9月监管部门发布“并购六条”政策以来，A股市场迅速响应，并购重组活动显著升温，不仅数量激增，且并购方式日趋多元化。然而，近期市场观察到一股并购重组频繁终止的趋势。据统计，自2024年12月以来，已有海尔生物、奥康国际、三峡旅游等超过10家上市公司宣布终止其并购重组计划，部分公司的并购计划甚至在初步筹划阶段便告夭折。

上海证券报记者从权威监管渠道获悉，尽管并购重组终止案例增多，但监管层对于并购重组的鼓励态度并未改变，政策导向依然明确。终止案例的增多，主要归因于市场化因素。并购重组涉及多方利益，达成一致并非易事。

记者深入梳理发现，多家公司终止并购重组计划的主要原因包括筹划周期过长、外部环境变化以及交易双方就核心条款无法达成一致等。例如，奥康国际在宣布筹划购买联和存储科技股权后不到半个月便宣布终止，而海尔生物与上海莱士的换股吸收合并计划也因交易结构复杂等因素在短时间内告吹。

中国上市公司协会会长宋志平指出，当前中国上市公司已迈入并购重组的大时代，应充分利用这一工具实现企业的做大做强。他更看好大企业并购小企业的产业整合模式，认为这是并购重组的普遍规律。

天相投顾董事长林义相认为，并购重组政策对于资本市场的新陈代谢具有积极作用，是提振市场的重要措施。然而，他也强调，必须严防并购重组过程中可能出现的内幕交易等乱象，以确保政策的正面效果。

具体到终止案例，奥康国际、海尔生物等公司的并购重组计划在短时间内迅速终止，引发了市场的广泛关注。其中，奥康国际终止跨界并购存储芯片供应商联和存储的计划，转而寻求在聚焦核心主业的同时积极寻求适合公司的外延发展路径。而海尔生物则在与上海莱士的换股吸收合并计划中遭遇挫折，这一“小吃大”式的并购行为最终未能成行。

此外，三峡旅游、雅运股份等多家公司也因筹划周期较长、外部环境变化以及标的资产情况有变等因素终止了并购重组计划。这些案例表明，并购重组过程中充满了不确定性，需要上市公司谨慎决策、深入尽职调查。

资深投行人士王骥跃指出，并购重组需要平衡多方利益，包括交易双方及其大股东、中小股东以及各方员工、供应商客户等。只要有一方利益未能得到满足，并购重组事项就很难进行下去。因此，上市公司在并购重组前期应进行深入的尽职调查，制定科学合理的并购重组方案。

南开大学金融发展研究院院长田利辉和中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求均表示，并购重组是资本市场的主旋律，对于上市公司的成长和壮大具有重要意义。然而，也需要警惕并购重组过程中可能出现的违法违规行为，加强监管和法治建设。

综上所述，A股市场的并购重组活动虽然充满挑战，但仍具有广阔的发展空间。投资者在关注并购重组事件时，应理性分析并购的“含金量”与“成功率”，以做出明智的投资决策。

（文章来源：上海证券报，图片及链接信息已保留）