在2025年初的全球金融市场中，一个备受瞩目的焦点便是收益率不断攀升、逼近5%的美债，市场普遍关注其抛售浪潮何时能够平息。然而，在本周二，华尔街债市终于传来了久违的多头声音。

迹象显示，部分债市大空头，特别是那些在本轮美债抛售中获利颇丰的投资者，正考虑适时收手，锁定利润。RBC BlueBay Asset Management的首席投资官Mark Dowding便是其中的佼佼者。

Dowding最新表态称，上周五的非农就业报告强于预期，推动30年期美债收益率自2023年11月以来首次突破5%大关后，他已平仓对长期美债的看跌头寸。不仅如此，他还缩减了对30年期国债跑输两年期国债（即收益率曲线陡化）的押注，认为美债收益率可能已经见顶。

自9月以来，Dowding一直看空美国国债，理由是强劲的经济和持续的财政赤字将推动30年期收益率攀升至5%。如今，这一目标已达成，Dowding认为美国国债已达到短期平衡，他或将目光投向其他更具吸引力的投资机会。

事实上，期权市场上与Dowding持相似观点的交易员并不在少数。部分债券交易商“打赌”美债的无情抛售将很快失去动力，部分原因在于市场正面临当选总统特朗普政策主张如何成形的现实问题。

数据显示，交易员们近期一直在增加期权押注，认为长债收益率将从上周五强劲的非农报告后触及的14个月高点回落。周二，一笔耗资超过4000万美元的交易引人注目，其目标是押注到2月21日，10年期美债收益率将从当前约4.8%的水平降至4.6%。

摩根大通的最新客户调查也显示，债市多头头寸开始增至一年多来的最大值，而空头头寸则有所减少，这被视为看涨现货市场的一个积极信号。

与此同时，在与有担保隔夜融资利率（密切跟踪美联储的预期政策路径）挂钩的期权中，部分交易商已开始对比当前市场共识更为鸽派的前景进行定价。掉期市场对当前政策周期的主流定价是美联储将再降息一次，但本周的一些期权交易则瞄准了今年至少再降息两次的可能性。

在这些最新机构观点和持仓动向中，全球最大债券基金太平洋投资管理公司（PIMCO）的动向尤为引人注目。PIMCO经济学家Tiffany Wilding和全球固定收益首席投资官Andrew Balls在报告中指出，随着美国新一届领导层的上台和经济动荡的加剧，债券展现出稳定的吸引力。

Wilding和Balls在报告中写道，在股票估值和信用利差不具吸引力的情况下，债券收益率具有吸引力，为高质量固收提供了一个有利的起点。市场正在消化全球央行宽松周期的政策利率终点，而这相对于他们的基线展望似乎有些偏高。他们还表示，近期美债的抛售（10年期美债收益率周一一度升破4.8%，创下2023年11月以来新高）意味着可以尝试增加5至10年期债券的利率敞口。

Wilding和Balls指出，“潜在政策结果的平衡增加了美国近期的通胀风险，同时对其他国家的经济增长构成了更大的下行风险，尤其是那些与美国有持续顺差、全球贸易风险较高的国家。”然而，即将上任的美国政府仍有可能采取更渐进的行动。他们强调，“当选总统特朗普对美国股市波动的容忍度是前景的一个关键问题。为扭转长期趋势而采取的激进短期措施，很可能会导致经济混乱、货币短线波动和美国股市表现不佳。”

PIMCO还提醒投资者，在未来6至12个月内应关注以下几个方面：美国通胀保值债券“仍然是价格合理的对冲通胀上升的工具”；美国政府债务的长期前景可能仍是一个重大问题；持有美元相对于欧元、加元等非美货币“在基准情景下可提供合理的回报潜力，并可在出现更不利的贸易结果时提供保护”；就美国信贷而言，“鉴于全球风险的平衡，结果范围似乎偏向于利差扩大而不是收窄”；预计日本央行将上调政策利率50个基点，“因为尽管汇率波动，但通胀预期上升仍将支撑潜在通胀”。

（文章来源：财联社，图片及链接信息已保留）