董希淼（上海金融与发展实验室副主任、招联首席研究员）指出，2024年，中国经济面临下行压力增大、社会有效需求不足等新挑战。在此背景下，中国人民银行迅速采取行动，通过丰富货币政策工具箱，从总量、结构、价格等多个维度对货币政策进行了深入调整与优化。

根据人民银行于1月14日公布的2024年全年金融数据，货币信贷继续保持平稳增长，对重点领域和薄弱环节的支持力度显著增强，为经济回升向好提供了有力支撑。展望2025年，适度宽松的货币政策应继续深化对实体经济的支持与服务。

在总量调控方面，人民银行灵活运用多种货币政策工具，包括两次各下调存款准备金率0.5个百分点，共计释放长期流动性约2万亿元。同时，通过公开市场操作，创新推出国债买卖、买断式逆回购等工具，确保市场流动性充足。2024年末，我国银行体系贷款余额达到259.58万亿元，广义货币（M2）余额达到313.53万亿元，社会融资规模余额达到408.34万亿元，均创历史新高。社会融资规模与人民币贷款的增速均远超经济增速，体现了金融对实体经济的有力支持。

从货币供应量来看，12月末，广义货币（M2）同比增长7.3%，增速较上月回升0.2个百分点，这主要得益于财政支出加快，推动财政存款更多转化为企业存款，显示出金融稳增长力度明显加大。同时，狭义货币（M1）同比下降1.4%，但降幅较上月收窄2.3个百分点，连续两个月呈现收窄趋势，反映出经营主体预期改善及投资者风险偏好提升。

在结构调整方面，人民银行设立了5000亿元科技创新和技术改造再贷款、3000亿元保障性住房再贷款，并增加了1000亿元支农支小再贷款。同时，将普惠小微贷款的认定标准放宽至不超过2000万元。2024年全年，制造业中长期贷款、专精特新企业贷款及普惠小微贷款增速均高于一般贷款增速，显示出货币政策在结构调整方面的成效。

在价格引导方面，人民银行多次降低政策利率，引导存款利率下调，推动贷款市场报价利率（LPR）和债券市场融资利率下行。随着LPR的多次下降，贷款实际利率显著下降，12月份新发放企业贷款加权平均利率约为3.43%，新发放个人住房贷款利率约为3.11%，均处于历史低位，有效降低了实体经济融资成本。

然而，2024年全年社会融资规模与人民币贷款同比少增，分别减少3.33万亿元和4.66万亿元。这主要受到地方化债和不良资产处置加快推进、金融“挤水分”持续加强等多重因素影响。尽管如此，在9月底以来实施的一揽子增量金融政策推动下，实体经济融资需求出现恢复迹象，12月M1降幅收窄即为此佐证。

董希淼强调，尽管金融数据出现同比少增，但反映出经营主体信心和预期不足，有效融资需求仍然偏弱。因此，2025年适度宽松的货币政策应持续发力，择机降准降息，提高政策的前瞻性、有效性和针对性。同时，各类政策应协同发力，形成合力，打好政策“组合拳”，努力促进经济恢复回升和高质量发展。

中央经济工作会议已将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年九项重点工作任务之首，并部署开展“提振消费专项行动”。因此，董希淼建议，适度宽松的货币政策支持重点应从投资转向消费，以推动经济结构转型升级和新动能增长。未来，可以研究出台加强对消费金融等领域的支持政策，如创设支持提振消费的结构性货币政策工具，为发放消费信贷的金融机构提供更低成本的资金支持。

此外，董希淼还指出，考虑到2024年三季度商业银行净息差已下滑至历史低位1.53%，LPR下调节奏需兼顾银行息差压力，确保银行稳健发展和服务实体经济的持续性。因此，2025年LPR降幅应保持在合理范围，并与政策利率实行非对称下降，即政策利率下调幅度应大于LPR下降幅度。对此，央行货币政策委员会例会也提出“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，以引导市场对利率下降保持合理预期。

（文章来源：21世纪经济报道）