2021年，华创券商曾以“跨过香江去，夺取定价权”为口号，积极进军港股市场，彼时正值沪港通启动七周年之际，中金公司预测南下资金年均流入潜力将维持在5000至6000亿元的高位。然而，随后的两年里，港股市场低迷，该口号逐渐淡出人们视野。2023年，南向资金净买入金额仅为3188.42亿元，创近五年新低。

进入2024年，南向资金对港股的热情重新焕发。全年港股通净买入量高达1154.52亿股，净买入金额更是达到8078.69亿港元，刷新了互联互通以来的新纪录，同比增长154%。截至2025年初，南向资金依然持续涌入港股市场，1月14日数据显示，南向资金单日成交637.54亿港元，约占恒指今日成交总额的40%，净买入金额约121.83亿港元。

南向资金热情重燃的背后，2024年香港金融市场经历了诸多变化。汇生国际资本总裁黄立冲向《每日经济新闻》记者分析指出，国内高息资产收益下降是推动南向资金流入的重要因素之一。此外，港股市场的改革与双重上市机制也为南向资金流入提供了便利。

2024年，港股在连续四年下跌后首次实现年度收益转正。其中，恒生港股通中国内地银行指数以36.87%的涨幅领先，恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数也均实现了上涨。南向资金在港股交易中扮演着重要角色，据统计，2024年12月底期间，南向资金成交在港股整体交易的占比约至30%。

近年来，随着存款利率和国债利率的持续走低，港股中许多央企和国企的股票因其较高的分红和稳定的现金流，吸引了大量南向资金流入。中国银行、中国移动等高分红股票成为投资者的重点关注对象。内地银行股尤其受到南向资金青睐，中国银行、建设银行、工商银行、农业银行港股年内涨幅均超过40%，同时这些股票也位列南向资金净买入量前五。

除了银行股，石油化工、通信等红利股亦现身南向资金净买入量前十的名单之中。黄立冲认为，高股息吸引力和估值优势是推动南向资金流入的重要因素。相较于A股，H股的估值普遍较低，许多国有银行的H股相对于其A股存在显著折价，这种低估值为投资者提供了潜在的增值空间。

随着南向资金的持续流入，越来越多的在岸共同基金和私募基金开始加大对香港股票的投资，香港市场逐渐受到机构投资者的认可。展望未来，情绪改善和间歇反弹的多重作用下，港股行情波动不断，但南向资金依然青睐具备增长潜力的科技股和红利股。

2024年全年，腾讯控股、美团、小米等龙头科技股在市场反弹中表现突出，同时小米和阿里巴巴仍位居南向资金净买入前列。新业态代表泡泡玛特凭借其346.7%的年涨幅领跑港股，老铺黄金、鸿腾精密和金山云等受益于行业趋势，同样涨幅领先。

中金公司表示，汇率预期、高分红与互联网龙头特有赛道等因素仍有望吸引南向资金持续流入。然而，对于港股后市，各大机构均持有审慎态度。多数机构谨慎乐观，认为市场在估值进一步修复下或有上涨，但对于市场的具体空间存在分歧。

黄立冲指出，港股未来下跌的风险主要包括中美贸易摩擦加剧、经济复苏基础不稳固、国内高息环境和人民币贬值预期以及全球经济不确定性等因素。尽管存在风险，但港股在2025年依然具备投资价值，消费、科技、高股息资产及医药等领域依然值得投资。