两年三次冲击港交所上市，宜宾银行（02596.HK）终于如愿以偿成功挂牌，然而其上市表现并未引起资本市场的广泛关注与热情。

1月13日，宜宾银行正式在港交所挂牌上市，发行价为2.59港元/股，开盘价与发行价持平，首日收盘微涨0.77%。次日（1月14日），其股价波动较小，最终收盘报2.6港元/股，微跌0.38%。

自2021年东莞农商银行上市，以及2022年兰州银行在A股上市后，宜宾银行的此次上市，标志着内地银行股IPO长达三年的“空窗期”终得结束。

投行人士表示，宜宾银行的上市被视为一个积极的信号，结束了港交所三年多来无银行上市的局面。然而，鉴于当前港股市场中多数中小银行股处于破净状态，显示出市场对中小银行的信心不足，因此宜宾银行未来的发展仍需持续关注。

资本市场反应平淡

宜宾银行的招股书显示，该行拟全球发售6.884亿股H股，其中香港公开发售占比10%，国际发售占比90%，并设有15%的超额配股权。然而，从发售结果来看，香港公开发售部分的认购情况并不理想，认购率仅为0.21倍，而国际发售部分则相对热门，获得了1.14倍的认购。

经过调整，香港公开发售的股份数量确定为1453.8万股，占总发行股数的2.05%；国际发售的股份数量则增加至6.96亿股，占比高达97.95%。

作为该行国际发售的承配人，中银国际证券和中银基金分别认购了8722.20万股和5626.60万股的国际配发股份，在发行完成后，持股比例分别为1.92%和1.23%。

宜宾银行在二级市场上的表现同样未能引起资本市场的足够兴趣。上市首日，其股价微涨0.77%；次日则下跌0.38%，股价跌至2.6港元/股，成交总额为545.87万港元，总市值为119.3亿港元。

宜宾银行上市首日在港股市场遇冷并非个例。与其他在港上市的内地银行股相比，不少个股在上市初期也表现平平。例如，贵州银行（06199.HK）上市首日股价便下跌7.26%，跌破发行价；而上一家在港上市的东莞农商银行（09889.HK）也曾一度破发。

业内人士指出，近年来港股市场中小银行股的估值普遍偏低，众多中小银行的市净率已低于1，反映出市场对其资产价值的信心不足。特别是像甘肃银行（02139.HK）、江西银行（01916.HK）等前几年上市的银行，股价已跌破1港元，沦为“仙股”。

数据显示，在港上市的内地银行股中，江西银行、甘肃银行等股价长期低于1港元，且成交额、换手率极低。例如，甘肃银行1月13日的换手率仅为0.01%，江西银行的成交额也仅为1.58万港元。此外，贵州银行的股价也长期在1港元左右波动，成交额多在1万港元左右。

投行人士表示，目前港股市场中小银行股估值低、成交量少、流动性差，股价多低于净值，投资者对其兴趣寥寥。在港股市场整体流动性收缩、不确定性增加的背景下，同题材的银行股也难以有亮眼表现。

此外，随着国内银行业竞争的加剧，净息差不断缩小，主要依赖利息收入的地方中小银行所承受的压力更为显著。投资者在考虑购入中小银行股份时会变得更加谨慎。相较于大型银行，宜宾银行在行业影响力以及资本市场中的知名度等方面存在明显差距。

根据宜宾银行的招股说明书，此次发行完成后，其前五大股东依次为宜宾五粮液集团、宜宾市财政局、宜宾市翠屏区财政局、宜宾市南溪区财政局以及天风证券，持股比例分别为16.99%、16.988%、16.98%、14.40%、4.24%。

上市前股权遭司法拍卖

值得注意的是，在宜宾银行上市前的关键时刻，该行约3.52%的股权正面临司法拍卖，这部分股权已被武汉市中级人民法院冻结。

根据阿里司法拍卖平台的信息，该笔股权由成都西南石材城有限公司持有，对应的股权数量约为1.37亿股，认缴出资额为1.37亿元，起拍价定为3.694亿元，将于2025年1月下旬公开拍卖。目前尚未有人报名参与，但已有超1400人围观。

成都西南石材城有限公司是宜宾银行的第七大股东，持有宜宾银行1.37亿股股份。然而，该公司涉及的司法案件数量高达182起，案件金额总计达到5.19亿元，与之相关的司法案件超过200条，多数情况下作为被告，案件类型包括民事案件、房屋租赁合同纠纷等。

宜宾银行方面表示，截至最后实际可行日期，由四名股东持有的2.41亿股股份被质押，作为以上股东主要用作业务运营资金的融资抵押品，约占该行总股本的6.19%。此外，由四名股东持有的2.46亿股股份被多家司法机关冻结，主要是由于股东之间的股权相关纠纷及贷款合同纠纷所致，约占总股本的6.3%。

投行人士指出，宜宾银行被拍卖的这部分股权占比虽然不大，不会对公司股权结构和经营造成重大影响，但在上市前夕被拍卖，无疑会对投资者信心造成影响，也可能对公司股价造成一定负面影响。

对于宜宾银行的股价走势，投资者更为关注其业绩情况。近年来，宜宾银行的不良贷款余额不断攀升，2024年上半年新增了3.58亿元，核销金额达到2.58亿元，核销力度超过了上一年全年的水平。同时，该行的不良贷款率也持续处于高位，2024年上半年达到1.72%，超过了同期商业银行平均不良率1.56%。

此外，宜宾银行的盈利能力也面临挑战。净利润表现波动较大，2020年实现净利润3.3亿元，同比增长135%，但此后的2021年、2022年、2023年，净利润增速分别放缓至7.3%、24.2%和7.0%。同时，该行主要依赖的利息收入业务出现萎缩，净息差持续下滑，2022年、2023年、2024年上半年分别为2.59%、2.18%、1.86%。

（文章来源：第一财经）