近期，资金利率上行势头强劲，市场普遍感受到资金紧张的压力。多位债券交易员向记者透露，与去年12月及今年1月初相对宽松的资金面相比，目前市场上除大型银行外，多数机构都在大幅加价求借头寸。1天期银存间质押式回购最新利率已回升至2.0%以上。

具体来看，1月14日截至午间，1天期银存间质押式回购利率DR001较上日上行9.35bp至2.0491%，7天期回购利率DR007也较上日上行23.4bp，报2.3000%。这一趋势反映出市场资金面的紧张态势。

在资金投放方面，央行于1月14日以固定利率、数量招标方式开展了550亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。然而，当日仍有71亿元逆回购到期，显示出央行在流动性管理上的微妙平衡。一位国有大行金融市场部交易员表示，从公开市场操作的量来看，央行可能正在边际收敛流动性，这与支撑人民币汇率、调整债市收益率下行势头等因素可能都有关系。此外，本周资金面的压力较大，大量MLF到期在即、税期前的流动性收回等因素也加剧了市场紧张情绪。

数据显示，上周（1月6日至1月10日）央行公开市场净回笼2600亿元，为连续第四周净回笼。本周（1月13日至1月17日）央行公开市场将有309亿元逆回购到期，同时周三还有9950亿元MLF到期。这些因素进一步加剧了市场资金面的紧张程度。

资金价格的攀升也传导到了现券交易上。13日、14日银行间二级市场的利率债表现大多走弱，尤其是短端价格明显下跌。1年期国债、国开债的收益率回升幅度这两天都达到了2BP以上。这反映出市场参与者对资金紧张的担忧以及对未来利率走势的预期。

从交易员视角来看，资金紧张的情况已经对交易策略产生了显著影响。有资管机构资金交易员表示，由于回购价格过高，投资经理不得不推迟平头寸的计划。然而，随着资金价格一路走高，他们发现早点借到手反而更为划算。此外，市场上还出现了“出隔夜资金，价格4.50%，押aaa级银行二永债”等高价融出资金报价。

中小型非银机构在借钱平头寸方面面临的难度更大。由于抵押品种资质较差或需要借入的资金量较小（即“渣量”），他们往往难以获得交易对手的青睐。因此，在资金价格普遍上行的交易日内，非银机构借钱“压力山大”。有交易员表示，她为了顺利借到所需头寸，不得不将出价从3.0%一路加价至5.0%。

此外，部分满仓位持有利率债的机构也面临一定窘境。由于资金成本上升，部分期限利率债的票息收益已经不足以覆盖借入资金的利息成本。这进一步加剧了市场的紧张情绪。

关于资金面承压的原因，华福证券固收研究徐亮团队指出，上周政府债供给量不大，但资金面仍维持在紧平衡状态。这主要是由于央行在离岸和在岸市场回收流动性、公开市场操作净回笼以及银行资金融出能力未恢复等因素共同作用的结果。而本周交易日内，徐亮团队预计资金面将继续承压，主要受到税期走款、MLF到期、春节取现需求以及地方债发行等因素的影响。