财中社1月14日电长江证券近日发布了针对2024年12月的物价点评报告，详细解析了该月的CPI与核心CPI走势。数据显示，总体CPI同比增速小幅下滑0.1个百分点，持平预期0.1%，而核心CPI则延续了修复态势，同比增长0.4%。从环比角度看，CPI和PPI均基本符合季节性趋势，CPI环比改善，持平预期0%，较前值上升0.6个百分点；PPI则环比转负，下降了0.1个百分点。

核心CPI的持续改善主要得益于服务项和工业消费品的支撑。服务项当月同比增长0.5%，显示出服务业的稳健复苏。同时，工业消费品价格也从同比负增长逐渐回到0%附近，这可能与原油价格的企稳有关，进而传导至整个工业消费品链条。在交通通信分项中，环比拉动CPI上行0.04个百分点，其中交通工具用燃料价格同比跌幅明显收窄至-4.0%，其对应的高频指标12月国内汽油出厂月度均价也呈现超季节性回升。

在工业消费品领域，通信工具和家用器具等可选品的需求明显好转，环比价格分别上升3.0%和0.4%。这一趋势背后可能受到“两新”相关支持政策，如以旧换新、消费券等补贴的支撑。

然而，食品项继续成为拖累CPI的主要因素，同比转负至-0.5%，环比-0.6%，拉动CPI环比下滑0.12个百分点。其中，鲜菜、畜肉和鲜果类价格分别负向拉动CPI环比下滑0.05、0.04和0.02个百分点。畜肉类价格方面，高频指标36城猪肉、牛肉和羊肉的平均零售价环比增速分别录得-2.3%、-0.8%和-1.0%。鲜果鲜菜分项CPI环比分别下跌1.0%和2.4%，较往年季节性均明显偏低。

PPI方面，同比跌幅收窄主要得益于生产资料降幅的收窄，但环比转跌，下滑0.1个百分点，这可能表明工业需求仍然偏弱震荡。在生产资料中，采掘业、加工业环比分别回落，而原料价格环比回升。在生活资料方面，耐用消费品、食品环比下跌，其中耐用品出厂价回落与CPI中的可选品分项环比回暖相悖，这可能与政策对消费端的补贴有关。

此外，PPI链条中的中上游原材料工业和部分采掘行业也呈现出明显的改善趋势。具体行业来看，PPI环比为正的前十个行业中，冬季电热燃价格驱动明显，与上游大宗商品价格相关性高的行业也环比修复。

在低通胀环境下，未来调降名义利率的必要性较为充分。财政方面，地方债发行可能以特殊再融资债为主，对债市的风险扰动较小。一季度债市整体的机会大于风险，其中波动可能来自于央行的国债买卖操作以及机构博弈利多出尽逻辑。若资金面持续趋松，10年期国债收益率有望震荡下行至1.5%附近。此外，投资者还可以继续关注长久期信用债的补涨逻辑。

（文章来源：财中社）