□ 郭施亮 财经评论员

　　近期，高盛、摩根大通等国际知名金融机构对中国股市表达了乐观预期，这一趋势背后隐藏着怎样的市场逻辑？

　　根据最新数据显示，高盛维持了对中国A股和H股的“超配”评级，并预测到2025年底，MSCI中国指数和沪深300指数有望实现约20%的涨幅。摩根大通则更为直接地预测，中国股市将在今年1月底前后迎来重要转折。

　　此外，瑞银证券、汇丰前海等机构也对中国股市持看涨态度。然而，步入2025年以来，A股市场的表现却不尽如人意。截至当前，上证指数年内已下跌超过5%，并失守了自2689点上涨以来的牛熊分界线。

　　回顾2024年9月下旬至10月初的短暂“小牛市”，A股市场在短短十个交易日内从2689点大幅攀升至3674点，市场在短时间内完成了近千点的涨幅。然而，自2024年10月8日见顶后，股市便呈现出高位震荡调整的趋势，且运行重心逐渐下移。

　　进入2025年，股市加速下行，这在一定程度上与美联储暂停降息的预期有关。高盛、摩根大通等机构之所以纷纷看涨中国股市，或与以下三方面原因密切相关：

　　首先，市场逐渐消化了政治因素的不确定性，并对新政策给予了乐观预期。其次，经过短期快速调整后，A股市场的估值水平再次回到历史底部区域，投资价值凸显。最后，市场预期春节后将出台更大力度的刺激措施，这对资金敏感性强的股市构成积极影响。

　　就2025年的内部政策环境而言，在“适度宽松”的货币政策与更加积极的财政政策共同作用下，A股市场的内部环境偏向乐观。然而，外部环境的变化仍是影响A股市场的最大不确定风险。其中，强势美元的延续对新兴市场股市构成直接冲击，同时美联储降息预期的迅速降温也对全球股票市场产生不可忽视的影响。

　　回顾历史，A股市场的走势与美联储的加息、降息动作有着一定的关联性。在美联储大幅加息期间，A股与港股市场走势低迷，持续创新低。而美联储降息后，A股与港股市场则大幅反弹。因此，在美联储暂停降息的预期下，A股港股市场面临一定利空。但幸运的是，内部市场环境较为给力，宽松的货币政策与财政政策有效对冲了美联储暂停降息的负面影响。

　　值得一提的是，“适度宽松”货币政策的提出是14年来的首次。这一政策表述的转变体现了政策环境对股市和经济的呵护。在“适度宽松”货币政策与更加积极的财政政策的影响下，股市表现有望迎来转机。只要外部环境有所回暖，A股市场将有望形成新一轮的上涨行情。

　　知名投行纷纷看涨A股，这或预示着当前市场点位已具备较高的投资价值。只要内外环境释放出积极信号，市场资金将再次回流股市，推动股市触底回升。

（文章来源：大河财立方）