为保持国内银行体系的流动性充裕，2023年1月13日，中国人民银行（以下简称“央行”）采取固定利率和数量招标的方式，实施了总额为248亿元的7天期逆回购操作，操作利率维持在1.5%的水平。考虑到当日有141亿元的逆回购到期，央行在公开市场上实现了107亿元的净投放。

　本月的资金面面临多重扰动因素。中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，1月份流动性的压力主要来源于春节取现需求与税期的叠加效应。作为季初月份，1月份是典型的缴税大月，多数企业需要预缴当季的企业所得税，而年终奖的发放则进一步增加了居民的个人所得税缴纳。同时，春节前居民取现需求的增加，使得市场中的资金大量转化为流通中货币（M0）。

　明明分析指出，参考往年同期的情况，春节取现需求和税期两个因素共同导致的资金缺口可能达到3万亿元左右。尽管考虑到月末财政支出将净释放资金，使得全月的流动性缺口整体可控，但由于财政支出与缴税的时间节点存在错位，且节前取现通常提前一周至两周进行，因此今年1月份的税期仍可能阶段性地表现为市场利率的小幅上升。

　除了税期和春节取现需求的影响外，中国银行研究院研究员梁斯还指出，1月15日到期的中期借贷便利（MLF）也将对流动性供求产生影响。综合来看，预计从本月中下旬开始，央行将加大逆回购操作的流动性供给规模，以更好地满足市场需求。

　根据央行数据，1月15日将有9950亿元的MLF到期，这是今年到期规模最大的一笔MLF。

　值得一提的是，日前央行宣布从2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，并将根据国债市场的供求状况择机恢复。对于央行国债买卖作为基础货币投放和流动性管理工具的定位，市场普遍关注暂停国债买入操作是否会对流动性产生影响。

　对此，梁斯认为，暂停国债买入操作并不意味着市场流动性将收紧。央行将通过其他公开市场操作、降低存款准备金率等方式向市场注入短期和长期资金，继续维持市场流动性的充裕。这体现了货币政策调控的灵活性，央行将根据市场实际情况适时调整政策工具的运用，以实现货币政策目标。

　明明表示，考虑到央行流动性管理工具的多样性，本月资金面不存在大幅收紧的风险。然而，这可能会对近期债市行情造成一定扰动，导致利率波动加大。一方面，参考往年春节前后央行的操作模式以及央行在配合财政、助力银行资产负债管理与信贷“开门红”等方面的考量，不排除年前降准的可能性。另一方面，即便不降准，考虑到央行目前拥有丰富的流动性管理工具以及“适度宽松”的货币政策取向，也有可能通过买断式逆回购等多种工具配合来平抑资金面波动，为经济修复提供良好的货币环境。