AI导读：

中金公司报告指出，7月以来资产市场大幅波动，受美联储降息预期摇摆影响。美债、黄金价格随市场预期变化而震荡，降息前后资产配置策略需调整。

中金公司最新研究报告指出，自7月以来，各类资产市场行情犹如过山车般波动，其核心原因在于市场对美联储降息预期的频繁摇摆。市场先是对美联储9月是否降息持观望态度，并担忧小幅降息及特朗普交易可能引发的再通胀压力，导致美债收益率在4.3%-4.5%区间内震荡。随后，6月通胀数据显著回落，市场风向转向降息交易，黄金价格因此飙升，一度接近2500美元/盎司的关口。然而，7月制造业PMI及非农就业数据的疲软，又引发了市场对经济衰退的担忧，市场甚至预期美联储可能采取紧急大幅降息措施，导致美债收益率和美元汇率迅速下跌至3.7%和102水平，美股也随之出现大幅回调。但基于当前经济形势，市场对于因衰退担忧而引发的大幅且紧急的降息预期并不现实。在9月FOMC会议前，8月的通胀、非农数据以及本周的Jackson Hole会议或将进一步明朗美联储的政策走向。在降息政策落地前，投资者仍可持有分母资产如美债和黄金，但鉴于预期抢跑且降息空间整体有限，操作策略上更应以波段交易为主。而降息政策实施后，随着经济基本面的逐步企稳修复，投资者可适时切换至顺周期资产及板块，以把握市场机遇。