记者杜萌

随着中长期国债收益率的持续下行，2025年开年以来，债券牛市的态势仍在延续。债券价格与债券收益率的反比关系意味着，国债收益率的下降推动了现有债券价格的上涨，进而促使债券基金的净值不断攀升。

Wind数据显示，截至1月8日，市场上共有1349只债券基金（涵盖混合债券型一级基金、二级基金、被动指数型债券基金），合计规模达到2.6万亿元，其中751只基金实现了正收益。尤为值得一提的是，博时上证30年期国债ETF、国泰双利债券、汇安稳裕、大摩安盈稳固6个月持有等基金的年度收益率已超过1%，表现尤为亮眼。

回顾2021年以来的数据，共有361只债券基金在近四年中每年都实现了正收益，其中22只基金（不同代码合并计算）的规模更是达到了100亿元以上。以规模最大的广发双债添利为例，截至去年三季度末，该基金规模高达383.89亿元，2021年至2024年每年的回报率分别为3.82%、2.66%、6.42%、6.19%。去年三季报数据显示，该基金持有的政策性金融债占比为14.94%，企业债券占比为30.05%，中期票据占比为64.2%。为了控制规模，该基金于1月9日发布了限购公告，将旗下A/C份额单日单账户的最大申购额度限制在10万元。

此外，多只跟踪中长期国开债指数的基金也表现不俗。例如，广发7-10年国开行A和南方7-10年国开债A在2024年的回报率分别高达10.89%和11.58%。

表：22只百亿债券基金近4年来均是正收益（来源：Wind界面新闻整理）

中基协公布的公募月度数据进一步显示，债券基金已经连续多个月实现了份额和净值规模的双增长。截至去年11月末，债券基金的总份额为5.22万亿份，环比增长2.08%；最新规模为5.98万亿元，环比增长2.72%。

面对债券基金的持续牛市，投资者不禁要问：债券基金能否继续保持长期上涨态势？作为持有人，是应该继续持有债券基金以获取更多收益，还是应该及时止盈落袋为安？

中信证券的研报分析指出，自2024年末以来，随着基金、保险等机构资金的抢跑入场，市场买盘旺盛，叠加机构对2025年宽松政策的预期，共同推动了长债利率的快速下行。在历史业绩的支撑下，理财、债基等非银固收资管资金有望继续流入债券市场。同时，随着年初头寸和负债限制的解除，预计中小银行、保险对债券资产的配置积极性也将进一步提升。

然而，市场也传出了央行约谈激进购买国债的机构的传闻。对此，国金基金已出面否认传言不实。尽管如此，市场参与者仍需保持警惕，密切关注市场动态和政策变化。

鹏华基金的债券投资专家祝松认为，2025年债券市场仍有获利空间，但上半年市场可能出现一定震荡。他指出，一方面，2024年底中央经济工作会议对货币政策定调适度宽松，债券利率仍有可能跟随政策利率下降；另一方面，考虑到机构行为和市场预期的阶段性变化，2025年上半年债市可能面临一定的调整风险。

鹏华基金的另一位债券投资专家刘涛则建议投资者维持“逢调增配”的思路。他认为，目前基本面和货币政策对债市的影响偏顺风，尽管在抢跑之下点位偏低，但在缺乏新增信息的情况下，债市仍有较好的投资价值。

国寿安保基金也表示，当前债券市场呈现震荡偏强状态，主要是受到岁末年初资金利率偏贵的影响。短期内市场利空并不明显，叠加化债带来的资产荒加剧，债券市场止盈情绪带来的回调可控。国寿安保基金提醒投资者要主要关注交易盘止盈力量和配置盘负债情况的变化，并指出农商行在春节前后的债券配置行为可能会对债券市场产生一定影响。

广发基金债券投资部总经理、广发纯债基金经理宋倩倩则指出，当前债券市场主要关注货币政策宽松的落地情况、信用扩张的进展以及国际形势的变化。在物价绝对水平较低、信用周期尚未企稳、货币政策宽松的背景下，债券市场预计短期将维持偏强的格局，但稳增长发力和信用扩张的进展仍需高度关注。