近期，债券市场依然是市场关注的焦点。作为券商资管的传统强项，固收领域再次吸引了众多投资者的目光。券商中国记者近期采访了五大券商资管机构，深入探讨了近期债市波动背后的逻辑及其对未来的影响。

总体来看，券商资管普遍认为，2025年债券市场虽然仍能保持相对积极态势，但波动性预计将加大。多位投资经理直言，2025年债券市场的配置性价比已有所下降。

对于近期10年期、30年期国债收益率的震荡下行，有机构分析指出，这主要是受到无风险利率走低的影响，进而可能吸引资金回流到股票等风险资产中。在产品布局上，多家券商资管都将“固收+”作为今年发力的重点之一。

中泰证券资管组合投资部首席投资经理唐军表示，从配置角度看，2025年债券市场的性价比明显降低。他认为，未来债市走势将取决于货币宽松和财政扩张力度的相对大小。若货币宽松力度更大，则利率可能进一步下行，债市有望继续走牛；若财政刺激更果断和超预期，则债市可能见顶。

国信资管相关负责人指出，2025年外部环境的不确定性有所增强，但国内货币政策仍可能保持适度宽松，降准降息仍可期。因此，债牛的逻辑依然成立。然而，由于国内财政政策也将更加积极，政府债供给存在较大增量，预计债市波动性将加大，收益率下行的幅度和斜率将较2024年有所收窄。

国金资管相关负责人认为，2025年债市可能保持相对积极态势，但波动性较大。他分析指出，短期内宽货币政策明确，市场对2025年一季度继续降息的预期较高，债市做多情绪预计维持较强。然而，当前利率已经隐含了较高的降息预期，后续宽财政与宽货币预期均被定价后，债市可能面临一定的低位止盈压力。

光证资管相关负责人表示，随着前期稳增长政策的落地起效和债券利率行至相对低位，2025年的债市波动性可能加大。投资机遇可能主要来自信用利差压缩、利率波段交易以及转债情绪的回升。他预计，跨年后利率可能呈现震荡态势，若降准降息落地可能演绎利多出尽行情。

财通资管相关负责人认为，债券市场所处的宏观环境仍然偏利好。国内基本面受到外部环境不确定性的影响，同时国内防风险与稳增长均需要广谱利率的进一步下行。在适度宽松的货币政策基调下，2025年央行降息降准也可能更为积极，对应债市收益率仍有进一步下行的空间。

此外，多家机构还提到了无风险利率走低对资金回流股票等风险资产的影响。国金资管相关负责人表示，近期债市走强的核心驱动力为货币政策宽松预期和机构季节性配置需求。而长端利率走低则有利于降低国债、地方债等类利率品种的发行成本，从而可能降低政府与企业的负债压力。

在产品布局方面，“固收+”成为多家券商资管发力的重点。光证资管表示，2025年将积极把握股票市场回暖带来的投资机会，积极布局债券加股票的低混产品以及科技创新为主要投资标的的科技成长型风格的权益产品。同时，还将布局以固定收益、权益、期货和衍生品等大类资产为组合的低波动、穿越单一资产周期的全天候产品。

国信资管也表示，在纯债部分将以信用债打底，以转债和利率交易增厚收益；在加的部分则充分发挥券商资管大类资产配置及交易能力，增加对可转债、公募REITs、红利资产、ETF、衍生品以及跨境资产等投资品种的配置。

（文章来源：券商中国，图片链接已保留）