“今天收了几颗蛋？”这句问候语已成为债基投资者新年以来的开场白，其中“蛋”象征着基金收益。2025年，尽管股市依旧波动，但债市却让投资者们喜出望外。

据数据显示，截至1月3日，中债-总财富（总值）指数在新的一年里上涨了0.41%。更令人瞩目的是，超过八成的债券型基金年内实现了正收益，纯债基金的正收益比例更是接近98%。

金鹰基金固定收益研究部专家对第一财经表示，近期政策对债市的压制有所缓解，央行维护流动性，政府债发行未对资金面造成明显冲击，经济基本面短期稳定，债市环境保持积极。

招商基金投研团队则指出，短期货币政策将是1月市场的焦点。在债市抢跑和提前定价的背景下，需关注监管风险提示及市场一致预期带来的不确定性，预计短期债市波动将加剧。策略上，建议保持适当久期，避免过高杠杆，提升持仓流动性。

八成债基喜迎“开门红”

新年以来，A股市场持续震荡，上证指数一度跌破3200点。截至1月6日，上证指数报收3206.92点，年内累计下跌4.32%。受此影响，主动权益类基金遭遇显著回撤。

然而，债市却表现平稳。截至1月3日，在有可比数据的3757只债券型基金产品中，3068只年内实现正收益，占比超八成。其中，博时上证30年期国债ETF年内回报最高，达1.72%；多只基金回报超过1.3%。

过去一年，债市几度走强，债基收益颇丰。截至1月3日，有近一年数据的3729只债基平均收益率为4.77%，九成以上产品取得正收益，60只债基区间收益率超过10%。

在业绩驱动下，部分债基吸引力增强，资金涌入，规模迅速增长。如鹏扬中债30年期国债ETF近一年累计回报达24.15%，规模从2023年底的3.53亿元增长至65.46亿元。

截至2024年三季度末，全市场债基总规模从年初的9万亿元增长至10.27万亿元，其中56.88%的债基规模有所增长。百亿规模的债基数量增至137只，多只产品规模扩张10倍以上。

短期债市波动或将加剧

业内人士认为，债市“开门红”得益于权益市场下跌、“股债跷跷板”效应、机构配债力量强劲及货币政策适度宽松等因素。

民生证券分析师谭逸鸣表示，央行支持性货币政策立场未改，货币宽松预期仍在。机构负债端资金稳定，年初配债力量依然强劲，推动债市行情。此外，跨年后“开门红”保费流入带来的配置需求，对债市起到稳定作用。

上海一位固收基金经理认为，机构行为有利于利率震荡下行，当前债市整体供需矛盾存在，资产荒问题普遍，但流动性充裕，资金等待调整配置。预计2025年债市将继续震荡偏强，货币政策宽松和资产荒是利好因素。

招商基金投研人士提醒，短期货币政策是市场关注点，资金面可能受到一定扰动。固收基金经理预计，10年期国债已突破关键点位，短期内利率债下行空间或缩减，信用债行情或持续。金鹰基金固收人士建议，长期看资金中枢或随政策利率调降、降准等进一步下移，但应控制久期，适当止盈。

（文章来源：第一财经）