随着三季报披露完毕，多位前三季度绩优基金经理的最新调仓动向浮出水面。多只前三季度收益领先的基金出现了股票仓位下滑的现象，其中下滑幅度最大的从九成以上降至七成。尽管股票仓位有所减少，但部分基金在三季度仍获得了份额的净申购。从前十大重仓股的变化来看，基金增持港股的现象较为普遍，同时也有基金对顺周期板块个股给予了更多关注。

展望未来市场，多位基金经理从中长期角度看好A股的上行潜力。有基金经理指出，尽管9月下旬股市经历了一波快速上涨，但估值的快速回升仅仅是完成了前期低估的修复，目前A股的估值仍处于合理偏低水平，远未达到泡沫阶段。

绩优基金仓位普遍下调

在前三季度业绩排名靠前的基金中，多只基金的股票仓位出现了下降。例如，何奇管理的西部利得策略优选以54.31%的业绩位居主动权益类基金前三季度榜首，该基金三季度末的股票仓位为72.85%，较二季度末的88.95%有所下降。同样，何奇管理的另一只产品西部利得新动力三季度末的股票仓位也降至七成，而二季度末为九成。此外，刘伟伟管理的中欧时代共赢三季度末的股票仓位为87.73%，较二季度末的93.11%略有下调，该基金三季度净值增长19.00%，年内业绩回报达到46.86%。雷志勇管理的大摩数字经济股票仓位也从86.44%下调至82.25%，李崟管理的招商行业精选的股票仓位则从九成以上降至三季度末的81.60%。

部分基金的仓位下调可能受到基金份额申购的影响。例如，大摩数字经济今年三季度被净申购5.27亿份，其中C类份额增加了4.37亿份，截至三季度末基金份额总额为14.81亿份，基金规模从上季度末的9.88亿元增至17.36亿元。同样，西部利得策略优选、西部利得新动力、中欧时代共赢也在三季度出现了份额的正增长。而东财数字经济优选则是前三季度收益靠前的产品中唯一出现仓位上调的基金，截至三季度末其仓位为86.68%，较二季度末的84.23%有所上升。

三季度调仓策略各异

在三季度调仓方面，基金经理们采取了不同的策略。何奇表示，三季度继续以周期股为主要配置方向，并适当增加了港股的配置比重。从西部利得策略优选的前十大重仓股来看，快手-W新进该基金重仓股行列并成为第一大重仓股，越秀地产也被大幅增持至第二大重仓股。此外，山金国际、科顺股份、首开股份、保利发展等个股也位列前十大重仓股。

何奇认为，阶段性看好周期股和港股的原因主要有两点：一是美联储降息周期的开启有利于贵金属等全球定价的资源品；二是房地产政策的放松有望带来基本面的边际改善，从而利好房地产相关产业链及顺周期板块的估值重塑。而刘伟伟在中欧时代共赢的三季报中提到，三季度行业配置变化不大，主要增加了电子、互联网、通信、汽车的配置比例，同时降低了农林牧渔、电力设备、机械设备的配置比例。组合在行业配置上保持相对均衡的状态，但整体风格依旧偏成长，以各个行业的优质公司为主。此外，该基金还配置了一些低估值的传统行业如工程机械、化工等，以平抑组合的波动。

从前十大重仓股来看，中际旭创在三季度被增持至中欧时代共赢第一大重仓股，立讯精密、比亚迪、腾讯控股也新进重仓股行列。同样地，中际旭创也被增持为大摩数字经济的第一大重仓股。而招商行业精选则坚持价值投资理念，减持了部分短期获利较大的个股如计算机、医药、互联网等行业公司，并继续持有部分顺周期类公司如地产开发、建材、家居、化工、机械等。此外，油轮类公司因其供给格局改善和需求弹性较大且受益于逆全球化趋势，组合继续保持一定仓位。

中长期拐点已现？

展望未来市场走势，刘伟伟认为经历了过去两年的深度调整后市场的中长期拐点可能已经出现。随着经济见底回升的信号越来越多他期待看到更多行业出现经营趋势的反转。同样地何奇也判断A股中期可能存在反弹空间。而袁航在鹏华鑫远价值一年持有的三季报中提到倾向以积极乐观的心态面对市场认为A股市场中长期仍具备进一步上行的空间。

袁航进一步指出大力度的扩张型政策已经拉开帷幕并将陆续落地对经济基本面的影响也将逐步体现。中国经济韧性强、潜力大、空间广的基本面没有发生改变。短期内估值的快速提升只是完成了前期低估的修复目前估值仍处于合理偏低水平。与海外股票市场相比A股的估值同样具备吸引力。在美联储降息以及国内政策调整之后外资对于中国股票市场的关注度提升未来海外资金或进一步流入A股以及H股市场。

从行业层面来看刘伟伟认为全球范围内AI正在引领新一轮科技革命而国内也将推动新质生产力的发展作为经济转型升级的重要抓手。科技、智能汽车、光伏储能等方向是发展新质生产力的重要产业载体。以大模型为基础他看好未来人工智能在AI手机、自动驾驶、人形机器人等三类重要的硬件载体上实现大范围应用。同时中国的优秀企业也将依靠自身的研发实力和制造优势在这一轮科技革命中实现最大程度的受益。

另外随着电池、光伏组件等产品价格快速下降全球范围内逐步迎来了光储一体化平价。今年以来储能需求在中东、欧洲、东南亚等区域出现了爆发式增长。刘伟伟认为今年是全球光储平价的元年这也是中国企业具有绝对优势的领域。

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